报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，阶段性以压缩利润为主，苯乙烯空配为主且港口库存加速累库，纯苯短期市场5600 - 5700有支撑，重点关注压缩苯乙烯利润的头寸 [3][118] - 绝对价格估值方面，按原油65美金，BZ2603合约合理估值5800 - 5900元/吨；布伦特原油涨至67美元、70美元时，BZ2603合理估值6100 - 6300元/吨 [3][118] - EB加工费方面，乙烷风险解除且港口苯乙烯累库，合理加工费1000 - 1100元/吨 [3][118] - 投资策略上，单边短期偏强震荡、中期偏空，跨期暂无，跨品种买BZ03空EB09压缩利润 [3][118] 根据相关目录分别进行总结 产能情况 - 纯苯2005年以前产能326万吨，占比12%，涉及众多企业如镇海炼化、扬子石化等 [3][4] - 加氢苯2005年以前产能74万吨，占比8%，涉及河南金源氢化化工等企业 [3][6] - 苯乙烯2005年以前产能112万吨，占比5%，涉及吉林石化、茂名石化等企业 [3][5] 供应情况 - 纯苯国产7月计划检修损失量约10万吨，8月降至4万吨，关注7月中海油大榭及8月裕龙石化等新装置落地情况 [3][118] - 纯苯进口方面，美国纯苯价格企稳反弹，夏季汽油高峰季炼厂开工提高但纯苯出率下降，美国苯乙烯开工率从6月50%恢复到7月近65% - 70%，欧洲市场裂解利润不佳考虑降负荷，关注纯苯欧/韩->美、苯乙烯美->欧窗口情况 [3][118] - 苯乙烯近期供应增量多，辽宁宝来35万吨已重启，京博石化68万吨（8月）、吉林石化60万吨（9月）等新装置将落地 [3][118] - 己内酰胺恒逸广西钦州30万吨新装置计划8 - 9月投产 [3][118] - 苯酚扬州实友、江苏扬农检修将结束，镇海炼化40万吨、吉林石化20万吨新装置7 - 8月投产，山东睿霖计划10月投产 [3][118] 需求情况 - 苯胺金茂铝业、山东华泰、江苏富强近期重启，万华化学（福建）新装置已投产低负荷运行，烟台万华计划8 - 9月轮修 [3][118] - 苯乙烯下游3S硬胶中，EPS和PS进入夏日淡季累库、降开工，ABS需求维持中高有韧性 [3][118] 期货相关 - 纯苯期货合约交易单位30吨/手，报价单位元/吨，涨跌停板幅度上一交易日结算价的4%等多项规则，上市初期交易保证金标准8%，涨跌停板幅度±7%，上市当日±14%，BZ2603等挂牌基准价5900元/吨 [8][9] - 纯苯期货交割品标准为国标545，沿用国际指标体系和要求，采取一次性交割、滚动交割、期转现交割等制度，厂库和仓库制度结合 [10] - 纯苯最便宜可交割品标的整体交割设置均匀，不同地区有不同升贴水 [12][13] 产业链投产情况 - 2025年下半年纯苯下游投产逐步落地，石油苯、加氢苯、苯乙烯等多个产品有新装置投产，上下游投产合计各产品有不同产能增量 [32] - 2026 - 2027年苯乙烯投产仍然偏多，各产品也有不同工厂新装置投产及产能增量 [33] 下游结构及需求情况 - 2025年纯苯下游结构有变化，苯乙烯、己内酰胺等产品占比有不同程度改变 [63][64] - 2025年预计苯酚表观需求量600万吨，同比+7% [66] - 2025年己内酰胺预计表观需求700万吨左右，同比+7% [68] - 2025年己二酸全年表需190万吨左右，同比 - 7% [71] - 2025年苯胺预计表观需求维持361万吨，同比 - 8% [74] 苯乙烯相关情况 - 2025年上半年全球苯乙烯产量收缩，当前处于高库存、高利润、高产量格局，部分企业有检修计划 [82][84][88] - 家电高增速时期结束，传导路径复杂，其相关产品出口、内销及排产计划有不同表现 [92] - ABS投产继续，其产量、库存、价格、毛利及产能利用率有相关数据表现 [94][96][98][100][102] - PS的产量、库存、价格、毛利及产能利用率有相关数据表现 [104][106][108][109] - EPS的产量、库存、产能利用率有相关数据表现 [110][113][115]