报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆期现弱背离，盘面或震荡偏强 [78] - 供应端6月进口量环比和同比均增加，主流港口样本库存小幅累库 [78] - 需求端处于造纸行业传统淡季，原纸生产企业产能利用率承压，开工负荷中低位运行 [78] - 供应端巴西7月到港量预计增加，外盘低价货源冲击市场，现货抛售压力难缓解；需求端终端消费疲软，纸厂采购保守，耗浆量下降 [78] - 盘面因宏观政策预期维持相对高位，但现货受制于基本面，期现价差畸形格局或延续，短期盘面或随大宗商品氛围，但基本面限制反弹幅度 [78] - 盘面估值略偏高，受资金和情绪影响较大 [78] - 投资策略为单边震荡偏多思路对待，跨期观望，跨品种无 [78] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年7月17日，常熟港纸浆库存60.8万吨，环比上涨0.5%；青岛港库存134.9万吨，环比下降1.1%；高栏港库存8.9万吨，环比下降9.2%；主流港口样本库存218.1万吨，环比上涨0.1% [6] - 2025年6月中国纸浆进口量303.1万吨，环比+0.5%，同比+16.3%，全年累计进口量1857.8万吨，累计同比+4.2% [6] - 2025年7月11日，联盛浆纸二期化机浆项目2号线顺利投产 [6] 行情数据 行情走势 - 2025年7月18日，银星基差628元/吨，环比-8.45%，同比115.07%；俄针基差8元/吨，环比-87.88%，同比107.41%；银星 - 俄针价差620元/吨，环比0.00%，同比55.00% [13] - 2025年7月18日，09 - 11月差值未给出，11 - 01月差32元/吨，环比33.33%；11 - 01月差-182元/吨，环比6.19% [19] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差收窄，2025年7月18日，银星 - 金鱼价差1820元/吨，环比-4.21%，同比102.22%；俄针 - 金鱼价差1200元/吨，环比-6.25%，同比140.00% [26] - 银星进口利润小幅下降，2025年7月18日，针叶浆进口利润（银星）22元/吨，环比-7.55%，同比103.61%；阔叶浆进口利润（明星）-1964元/吨，环比80.03%，同比97.91% [33][34] - 纸浆期货价格重心略有偏强，个别针叶浆报价随盘窄幅调整，但下游纸厂出货压力大，原料高价接受度有限，进口针叶浆现货价格上行动能欠佳 [39] - 进口阔叶浆现货价格重心窄幅提涨，但下游纸厂询单意向下降，成交节奏放缓，价格上行空间有限 [41] - 2025年7月18日，金星报价5000元/吨，环比0.00%，同比-6.54%；昆河报价3700元/吨，环比0.00%，同比1.37% [46] 供给 - 5月欧洲港口库存同环比增加，全球纸浆出港量环比增加，欧洲港口库存153.1万吨，环比13.24%，同比32.21%；全球纸浆出港量415.5万吨，环比1.91%，同比-9.18% [49][50] - 5月纸浆进口量环比表现分化，本色浆进口量9.89万吨，环比24.98%，同比42.01%；化机浆进口量11.27万吨，环比-13.75%，同比3.75%；针叶浆进口量72.16万吨，环比-4.75%，同比2.60%；阔叶浆进口量129.32万吨，环比7.84%，同比3.00% [52][53] 需求 - 2025年7月18日，白卡纸产能利用率76.10%，环比3.66%，同比-1.30%；生活用纸产能利用率63.10%，环比-0.16%，同比6.66%；双胶纸产能利用率56.17%，环比-1.04%，同比-9.90%；铜版纸产能利用率57.59%，环比0.52%，同比-5.90% [56] - 2025年7月18日，白卡纸均价4025元/吨，环比-0.62%，同比-9.55%；木浆生活用纸大轴原纸均价5616.67元/吨，环比-0.30%，同比-12.92%；双胶纸70g高白均价5100元/吨，环比0.00%，同比-9.33%；双铜纸157g均价5380元/吨，环比-0.37%，同比-4.10% [63] - 纸浆价格反弹，成品纸利润继续下降，2025年7月18日，白卡纸利润515元/吨，环比-3.01%，同比14.44%；生活用纸利润174.60元/吨，环比-14.12%，同比-5.99%；双胶纸利润63.66元/吨，环比-41.31%，同比189.36%；铜版纸利润794元/吨，环比-4.68%，同比38.21% [65][67] 库存 - 2025年7月18日，仓库仓单数量23.67万吨，环比3.28%，同比-49.70%；厂库仓单数量1.93万吨，环比0.00%，同比-39.94% [69] - 港口库存处于年内高位，主流港口样本库存小幅累库，青岛港库存134.9万吨，环比-1.10%，同比23.20%；常熟港库存60.8万吨，环比0.50%，同比31.60%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存22.4万吨，环比6.67%，同比6.16%；五港总计218.1万吨，环比0.09%，同比23.36% [74][75]