报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月度级别8月集运指数（欧线）大概率供增需减，货量拐点尚不清晰，主力2510合约10月是传统淡季，船司需主动停航缓解运费下跌，市场基本面交易逻辑维持逢高空，短期资金博弈是核心驱动，预计2510下跌趋势不流畅，下周高位震荡，建议待运价拐点明晰后逢高布空 [4] - 2508合约估值在中性与乐观情形中摇摆，单边策略为2508多单部分减仓止盈，剩余部分可视8月初宣涨落地情况动态止盈，套利策略为10 - 12反套、10 - 02反套持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周集运指数（欧线）观点总结 - 供应方面，8月周均运力32.1万TEU/周，马士基8月新增2艘加班船；9月有2艘空班、7艘待定航次，较上周减少1艘，不考虑待定航次9月周均运力29.9万TEU/周，参考意义有限 [4][49] - 需求方面，今年7 - 8月旺季出货量好于预期，与欧洲经济韧性和部分商家转移市场有关，7月底船司装载情况乐观，8月初货量有支撑，预计8月上旬货量维持韧性，关注8月中旬货量拐点及后续回落速度 [4] - 估值方面，2508合约在中性情形下，wk31、wk32现货FAK或向下修正200美元/FEU，08中性估值约为2050 - 2100点区间；乐观情形下，2508交割结算价或在2250点以上；悲观情形下，2508交割结算价或下移至1950 - 2050点区间 [4] 历史运费（月度） - 展示了2006 - 2025年各月运费数据及不同月份间的涨跌幅，如6月环比2月、12月环比4月等 [6] 即期运费、现货指数追踪 - 7月18日SCFI欧洲航线收于2079美元/TEU，环比下跌20美元/TEU，体现7月下旬MSC和阳明FAK跌价；7月14日SCFIS指数收于2421.94点，环比 + 7.3%，好于预期，带动2508合约修贴水；预计7月21日SCFIS指数变化不大 [11] - 7月下旬MSC和阳明小跌，其他船司FAK维稳，8月ONE线下运价沿用，OA联盟和MSC或存宣涨行为，运价下跌拐点未出现在8月初，预期推迟至8月中旬 [13] 需求端 - 美国进口方面，6月美国进口箱量2381063TEU，同比 - 2.1%，环比1.9%；从主要国家进口情况有不同变化，如自中国进口761585TEU，同比 - 24.9%，自东南亚和印度进口664525TEU，同比25.2%等 [24] - 中国出口方面，6月中国对美出口降幅收窄，对欧盟、东盟、非洲和日本出口维持韧性，对美出口同比从5月的 - 35%回升至 - 16%，对欧盟出口同比增速较5月回落4.4个百分点至7.6%等 [26] - 亚洲出口方面，亚欧集装箱贸易量有季节性走势，如5月亚洲对欧洲出口箱量为181万TEU，环比 + 10.1%，同比 + 16.0%；亚洲对北美、中南美洲、亚洲内贸等出口箱量在不同月份也有相应变化 [30][38] 供应端 - 欧线船期表显示，8月周均运力32.1万TEU/周，9月有7艘待定航次，较上周减少1艘，不考虑待定航次9月周均运力29.9万TEU/周 [49] - 静态运力方面，2025年前十大班轮公司12000TEU + 新船有下水和待交付情况，7 - 12月预计接收36艘（55.8万TEU）12000 - 16999TEU集装箱新船，下半年仅长荣有1艘2.4万TEU大船交付计划 [55][58]