报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [7] 报告的核心观点 - 从7月1日重要会议再提“反内卷”，到近期工信部点名十大重点行业“稳增长”，“反内卷”逻辑或全面开花，强政策预期下市场情绪提振，周五夜盘大宗商品普涨 [2] - 钢铁和有色是“十大重点行业”之首，工信部提到铜、铝、黄金三个子产业高质量发展，基本金属再迎宏观催化，铜铝止跌反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本金属&贵金属 铜 - 本周铜价企稳反弹，沪铜收于79040元/吨，宏观层面影响扩大使铜价止跌反弹 [2] - 基本面上国内库存变化反复，铜价下跌带来新增订单，下游有回升表现支撑价格底部，但国内高产出及关税问题使供应预期回升制约价格上涨，铜价进入区间震荡，近月进入contango结构，预计下周震荡为主，宏观影响下或有反弹 [2] - 百川盈孚预计下周LME铜价运行区间9500 - 9650美元/吨，沪铜运行区间77000 - 78200元/吨 [15] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源 [17] 铝 - 本周铝价先跌后涨，沪铝收于20770元/吨，供应端贵州电解铝企业复产、山东产能向云南转移，理论开工产能增加 [2] - 需求端铝棒产量增加、铝板产量减少，对电解铝理论需求变化不大，1 - 6月中国未锻轧铝及铝材出口减少 [2] - 成本方面氧化铝价格上涨、预焙阳极价格持稳、火电电价基本持稳、水电价格下跌，预计本周电解铝理论成本增加，利润收窄 [22] - 库存方面LME铝库存和中国铝锭社会库存均增加，预计下周现货铝价震荡运行，价格区间20300 - 21000元/吨 [22][23] - 建议关注中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥等 [24] 贵金属 - 本周金银价格上涨，截至7月17日，国内99.95%黄金市场均价774.23元/克，较上周上涨0.91%，上海现货1白银市场均价9107元/千克，较上周上涨2.47% [28] - 特朗普关税政策提供避险支撑，但美元强势、美债收益率上升限制上涨空间，美国劳动力市场信号复杂和美联储对降息谨慎增添不确定性，市场等待线索指引 [28] - 百川盈孚预计下周金银价格震荡上行，COMEX黄金主力合约价格运行在3200 - 3500美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在750 - 800元/克之间；COMEX白银价格运行在36.0 - 39.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在8500 - 9500元/千克之间 [29] 铅 - 本周铅价下跌，截至7月16日，LmeS_铅3M一周结算均价1982元/吨，较上周下跌45美元/吨，跌幅2.22%；沪铅主力一周结算均价16988元/吨，较上周下跌214元/吨，跌幅1.24%；百川盈孚指导价一周均价16830元/吨，较上周下跌160元/吨，跌幅0.94% [31] - 百川盈孚预计下周铅价低位震荡运行，沪铅主力合约运行在16500 - 16900元/吨 [31] 锌 - 本周锌价先抑后扬，截止7月16日，0锌锭现货周均价22148元/吨，较上周平均跌幅0.29% [36] - 美国6月CPI环比增长0.3%创年内次高，PPI不及预期，美联储9月降息预期上调，美元反弹，海外LME交仓带动库存连增，外盘锌价支撑减弱，现货锌价承压 [36] - 百川盈孚预期下周沪锌主力运行区间在21800 - 22500元/吨，伦锌运行区间在2630 - 2780美元/吨，短期锌价或维持震荡，关注宏观情绪指引，锌市需求不足是核心矛盾 [37] 小金属 锂 - 本周氯化锂市场价格微涨，截止7月16日，价格集中在6.10 - 6.50万元/吨之间，均价6.3万元/吨 [41] - 企业生产稳定，下游需求无利好信息，市场交投清淡，上游有回暖趋势但市场情绪谨慎，企业报价维稳 [41] 钴 - 钴精矿价格偏强运行，截至7月16日，CIF到岸价运行在12.1 - 12.3美元/磅，均价12.2美元/磅，周内上涨0.2美元/磅；钴中间品价格上涨，截至7月16日，价格为12.45 - 12.75美元/磅，均价12.6美元/磅，周内上涨0.2美元/磅 [43] - 供给端矿企暂停报价，贸易商看涨上调报价；需求端钴冶炼企业成本倒挂、需求疲软，多数厂商去库存，少数低库存企业询盘但报价低，市场交投清淡 [43] - 百川盈孚预计钴产品现货价格延续窄幅震荡，钴矿价格在12.1 - 12.3美元/磅，电解钴价格在23.5 - 26.0万元/吨 [43] 锡 - 本周锡价先扬后抑，截至7月16日收盘，伦锡收盘32990美元/吨，较上周下跌260美元/吨，跌幅0.78% [51] - 美国6月CPI环比增长0.3%创年内次高，PPI不及预期，美联储9月降息预期上调，美元反弹，市场风险偏好受抑，锡价走势承压 [51] - 国内锡精矿价格下行，截止7月16日均价为254100元/吨，较上周跌幅1.21%，加工费持平，缅甸锡矿复产推进但实际出矿需时日，冶炼厂原料短缺，开工率维持低位 [51] - 现货市场成交平平，冶炼厂及贸易商积极报价出货，下游消耗前期低价货源，采买意愿低，观望情绪浓 [51] - 本周伦锡库存减少，截至7月16日，库存量为2035吨，较上周减少25吨，降幅1.21% [52] 钨 - 本周钨价上调，截至7月16日，65度黑钨精矿均价17.95万元/吨，较上周上调0.45万元/吨；仲钨酸铵26.15万元/吨，较上周上调0.65万元/吨；70钨铁均价26.5万元/吨，较上周上调0.4万元/吨；碳化钨粉380元/千克，较上周上调7元/千克 [59] - 钨市无量空涨，原料端强劲支撑下游，持货商待价而沽试探提价，市场需求增量预期增多，但需求端不景气，业者参与情绪谨慎，终端需求预期一般，采购商接货情绪欠佳，市场购销谨慎按需为主 [59] - 建议关注华锡有色，湖南黄金，华钰矿业，豫光金铅 [4] 钼 - 本周钼价理性回调，截至7月16日，中国45 - 50度钼精矿今日均价3995元/吨度，较上周下调0.25%；氧化钼今日均价4100元/吨度，较上周下调0.24%；钼铁今日均价25.4万元/基吨，较上周下调0.97%；一级四钼酸铵今日均价24.15万元/吨，较上周下调2.23%；一级钼粉今日均价45万元/吨，较上周下调1.1% [68] - 周初吉林矿山定价出货、大型钢厂招标，市场心态扰动，交投平淡，而后河南、江西矿山招标价格波动不大，给予市场支撑，但钢厂开标价格下压，上下游市场调整报价，厂商倒挂风险严峻，市场僵持，成交稀少，业者持理性观望态度 [68] 锑 - 本周国内锑锭价格下调，截止7月16日，2高铋锑锭市场价格为18.05万元/吨，2低铋锑锭市场价格为18.45万元/吨，1锑锭市场价格为18.65万元/吨，0锑锭市场价格为18.95万元/吨，均价较上同期下调0.1万元/吨 [76] - 本周国内三氧化二锑价格偏弱，99.5%三氧化二锑市场价格15.95万元/吨，较上周下调0.7万元/吨；99.8%三氧化二锑市场价格16.8万元/吨，较上周下调0.4万元/吨 [76] - 7月以来原料矿价格小幅上探，矿商出货谨慎，锑锭市场挺价，流通量有限，下游刚需采购，无刺激因素打破僵局，商家心态倦怠 [76] - 百川盈孚预计1锑锭价格在18.5 - 18.8万元/吨区间内波动，市场供需僵持，在光伏企业反内卷交易背景下，价格可能触底反弹 [77] 镁 - 本周金属镁市场价格先落后涨，截止7月17日，99.90%镁锭均价为16271元/吨，较上周下降100元/吨，降幅0.61%；陕西周均价16250元/吨，较上周下降100元/吨，降幅0.61% [80] - 周初市场报价维稳，成交活跃，周中后期需求趋弱，下游对高价接受度不足，镁锭价格下调，成交放缓，各方观望 [80] 稀土 - 稀土永磁基本面加速修复，价格上行明显，本周北方稀土四次竞拍价分别最高成交为56.65/56.8/57.2/57.2万元/吨，最后两次成交在最高价，体现市场情绪和现货需求 [82] - 本周苹果对MP公司5亿投资催化行业，有望打开价格上涨天花板，轻稀土氧化镨钕上涨4.8%至47.8万元/吨；中重稀土氧化镝下降0.3%至168万元/吨，氧化铽价格持稳至718万元/吨 [83] - 当前磁材厂许可证陆续办理，往后基本面或大幅改善，三季度有望“量价齐升”，应重视上游供给重塑的产业趋势性机会，关注北方稀土、中国稀土、广晟有色 [83] - 磁材之前受出口管制影响出口，当前基本面修复，建议关注正海磁材、金力永磁、宁波韵升等 [83]