报告核心观点 本周市场各行业表现分化，宏观政策聚焦扩内需等方向，预计有增量政策；金融工程方面市场日线和周线级别上涨，部分指标有变化；各行业受不同因素影响，如化工产品价格受供需影响，电力行业因政策利好，传媒行业关注AI应用等，投资者可关注相关行业和公司的投资机会 [4][6][33] 宏观 - 近半月政策聚焦扩内需、稳外资、强科技，预计年中政治局会议政策偏扩张，有新增量政策但难强刺激，关注中央加杠杆等部署，可能再降准降息、稳地产加力、再提“反内卷”，应公布四中全会召开时间及主题 [4] 金融工程 - 本周大盘震荡上行，上证指数收涨0.69%，市场日线级别上涨将持续，中期牛市刚开始且是普涨格局，投资者可逆势布局 [6] - 择时雷达六面图从多维度指标刻画市场，生成综合择时分数，本周市场估值性价比、拥挤度&反转分数下降，综合打分为-0.19分，为中性偏空观点 [8][10] 固定收益 - 本周债市震荡，短端利率下行，商品价格上涨，但工业品价格与债券利率走势并非完全一致，当前实体融资回升困难，对利率冲击或有限，持债观察 [12] - 本周资金受税期影响，价格震荡，票据利率新低，央行净投放资金，存单到期收益率下行等，下周政府债券净发行增加、净缴款规模减少 [13][17] - 今年农商行债券市场买入力量不强，一季度上市农商行TPL账户规模同比下降5.96%，推测与资产负债调整等有关 [20] - 21世纪美国有两次低利率时期，资管机构顺应周期调整和创新应对，低利率阶段公募机构配置行为有增配低风险债券、海外债券等特点和启示 [22][23] 轻工制造 - 谷子经济规模及增速领先，集换式卡牌规模最大，日本谷子产业链成功离不开内外部因素共振，万代南宫梦和三丽鸥代表不同成功模式 [24] 银行 - 2025年Q2贷款新增3.1万亿元同比少增，源于企业中长期贷款、短贷及票据融资、居民贷款内部结构变化；存款新增5.0万亿元同比多增，非银存款同比明显多增，银行对同业存单发行需求减少 [25][27] 食品饮料 - 技源集团是HMB全球龙头，业务包括营养原料和制剂，营养原料中HMB与雅培集团绑定，氨糖与知名品牌合作，制剂业务有认证和发明专利 [28] - 白酒行业逐步筑底企稳，建议关注优势龙头、红利延续、强势复苏三条主线；大众品中报业绩预告披露、预期调整到位，关注高景气或高成长、政策受益或复苏改善逻辑的个股 [61] 医药&美妆 - 时代天使是国产隐形正畸龙头，背靠松柏集团加速海外布局，产品矩阵完善，营销渠道均衡，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [29][30] 建材 - 苏博特是减水剂行业龙头，基建需求拉动发货端复苏，成本优化，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [31] - 祥源文旅是领先文旅产业服务商，业务版图扩张，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，当前估值有提升空间，首次覆盖给予“买入”评级 [31] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，拉动西藏基建，关注苏博特；浮法玻璃、光伏玻璃等行业有不同供需情况，消费建材等推荐相关公司 [60] 基础化工 - TDI价格走强，长期因素是海外供给收缩，短期因素是国内外装置供应受阻；2016 - 2017年大行情供需基本面是产能退出和需求增长，2025年新增供给投放，我国化工龙头入局或影响格局，下游承受力制约价格，出口需求强劲，相关标的有沧州大化等 [37][38][40] 石油石化 - 本周原油价格小幅收跌，OPEC+超预期增产，二季度以来IEA、EIA下调2025年原油预期，原油去库与成品油累库并存，美国油气公司新井边际成本约65美元/桶，平均运营成本26 - 45美元/桶 [40][41] 煤炭 - 后续关注国内供应、蒙煤进口和“反内卷”举措，焦煤现货反转关注国内煤矿减产、进口扰动和强刺激政策，投资策略关注中煤能源等公司 [42] - 2024年欧盟煤炭消费降至历史最低，本周全球能源价格有涨有跌，投资建议关注中煤能源等公司 [87][88] 建筑装饰 - 去年至今高股息板块涨幅大，建筑板块多标的股息率超4%，经营稳定有吸引力，核心推荐低估值建筑央企龙头和具备提升分红率潜力的细分市场建筑龙头 [45] 房地产 - 中央城市工作会议时隔10年召开，城市发展转向存量提质，抓手是城市更新、城中村改造，建议关注相关会议表述和工作推进情况，维持行业“增持”评级，关注相关房地产股票 [47][48] 环保 - 中央城市工作会议聚焦城市低碳，强化生态治理，建议关注环境监测领域聚光科技 [49] 电力设备 - 光伏多晶硅价格站上4万元/吨，产业链有望价格上行；风电&电网英国放宽AR7海上风电准入门槛；氢能项目制氢单元获批；储能系统项目投标均价有范围；新能源车美国将对中国阳极石墨征反倾销税 [51] 电力 - 甘肃首推省级发电侧容量电价，煤电固定成本全额补偿，利好火电灵活调节价值和新能源消纳，建议重视电力板块配置，关注火电、绿电、水核等相关公司 [53] 传媒 - 本周传媒板块下跌，游戏板块调整、AI应用板块热度提升，2025年下半年看好游戏等基本面驱动板块和AI应用及IP变现方向，关注相关公司 [54][55] - OpenAI推出全新智能体产品ChatGPT Agent，具备自主思考与行动能力；中国模型Kimi K2等霸榜全球开源模型排行榜 [56][57] 有色金属 - “反内卷”政策驱动延续，看好黄金、铜、铝、锂、金属硅价格上行，黄金受降息预期等支撑，铜受宏观韧性等影响，铝价短期震荡，锂期现价格跳涨，金属硅价偏强震荡 [63][65][66] 通信 - 本周算力产业链行情爆发，是多因素共振结果，AI产业投资升维，增长闭环形成，建议关注算力产业链相关企业，如中际旭创等 [66][67] 纺织服饰 - Q2服装零售额稳健增长，户外/跑步细分鞋服品类延续快速增长，服装家纺、运动鞋服、黄金珠宝、服饰制造等板块有不同投资建议，关注相关公司 [70][71][72] 电子 - AI高需求驱动，台积电25Q2业绩超预期，预计25Q3营收增长，tokens交易量和主权AI需求推动核心芯片需求增长，海外大厂加大AI投入，OpenAI发布ChatGPT Agent，AI产业链将受益，关注PCB、光模块等环节相关厂商 [74][75][77] 钢铁 - 本周钢铁板块上涨，上半年内外需发力，GDP同比增速5.3%，出口对经济贡献年化约2% [78] 医药生物 - 中短期深挖创新药，重视小核酸赛道，2025年医药围绕创新药有创新药、新科技、自主可控、泛整合等思路 [79] 农林牧渔 - 2025年上半年宠物经济消费增长8.84%，宠物行业处于黄金十年，市场增长且需求未充分挖掘，生猪养殖关注龙头及低成本高成长标的，家禽养殖关注鸡价反转，种植与农产品关注转基因品种商业化，养殖配套关注龙头饲企 [82][83][84]