报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 政策在近两年对人形机器人产业发展起到重要催化和引导作用，2024 - 2025 年政策推动具身智能和人形机器人产业发展具有连贯性，多地政府参与产投基金设立，形成政策 + 配套产业基金 +“产学研”机构的成熟模式 [2][6] - 资本加速布局人形机器人、具身智能赛道，2025 年以来多家头部厂商获战略投资，上市企业积极参与并购整合或技术合作，产业集群更体系化，产业实力持续夯实 [7] 根据相关目录分别进行总结 政策的催化是国产人形机器人的底层逻辑 - 2023 年 11 月工信部发布指导意见后，2024 - 2025 年政策推动具身智能和人形机器人产业发展连贯，多地政府出台扶持政策，如湖南、广东、浙江等地，涉及产业规模目标、应用场景拓展等 [6][20] - 多地政府参与产投基金设立，北京、上海等 10 多个地方政府建立或筹备建立产业基金，国资基金总规模超 700 亿元，投向机器人本体、零部件等方向，今年湖北、广东、合肥等地已设立相关产业基金 [6][22] 资本运作加速推进产业链整合与发展，与政策形成共振 - 2025 年以来，智元机器人、宇树科技等多家头部人形机器人厂商获战略投资，部分厂商上半年收获多轮投资，7 月 18 日宇树科技开启上市辅导 [7][26] - 上市企业积极参与头部人形机器人厂商的并购整合或技术合作，如上纬新材股权变更，开普勒联合三方开展合作推动机器人应用跃迁 [30][32] 投资建议 - 海外市场，Tesla 的 Optimus 是风向标，关注其新一代机型发布及量产预期变化，推荐新型减速器、轻量化等方向 [8][33] - 国内市场政策与资本共振，推荐具备全栈技术能力的人形机器人企业，如优必选等，长期推荐奥普特、雷赛智能等 [8][33]