报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计铜价反弹力度偏弱，本周沪铜主力运行区间77500 - 80000元/吨，伦铜3M运行区间9500 - 9950美元/吨 [1] - 铝价虽可能继续冲高，但预计跟随为主，本周国内主力合约运行区间20400 - 21000元/吨，伦铝3M运行区间2550 - 2680美元/吨 [3] - 铅锭供需小幅过剩，预计国内铅价偏弱运行 [4] - 锌价中长期偏空，短期震荡偏强 [6] - 预计短期锡价偏弱运行，国内锡价运行区间250000 - 280000元/吨，LME锡价运行区间31000 - 34000美元/吨 [7] - 预计镍矿价格继续阴跌，镍铁过剩局面难大幅扭转，精炼镍建议逢高沽空，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [8][10] - 碳酸锂弱现实未扭转，短期建议谨慎观望，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间68000 - 72200元/吨 [12] - 氧化铝建议短期观望为主，国内主力合约AO2509参考运行区间3000 - 3500元/吨 [14] - 不锈钢价格有望窄幅上探 [17] - 铸造铝合金价格可能升高，但上涨后仍面临回落压力 [19] 各品种总结 铜 - 上周铜价先抑后扬，伦铜周涨1.36%至9794美元/吨，沪铜主力合约收至79040元/吨 [1] - 三大交易所库存环比增加2.1万吨，上海保税区库存增加0.2万吨，现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价抬升 [1] - LME市场Cash/3M贴水扩大，国内基差报价分化，废铜替代优势维持偏低，再生铜制杆企业开工率小幅抬升，国内精铜杆企业开工率继续反弹 [1] - 美债收益率回落，国内将发布重点行业稳增长方案，市场情绪偏积极，但铜原料供应紧张，下游处于淡季，需求增长受限，美国铜关税执行时间临近 [1] 铝 - 上周铝价下探回升，沪铝主力合约周跌0.89%，伦铝收涨1.38%至2638美元/吨，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加 [3] - 国内铝锭库存环比增加，保税区库存环比减少，铝棒社会库存减少，铝棒加工费低位运行，现货升水期货，消费情绪有所改善 [3] - 国内主要铝材企业开工率延续下滑，LME铝库存增加，Cash/3M贴水 [3] - 国内将发布重点行业稳增长方案，商品氛围偏暖，海外有美联储降息交易，但下游处于淡季，出口需求减弱，铝锭库存预计累积 [3] 铅 - 周五沪铅指数收跌0.16%，伦铅涨3至1977美元/吨 [4] - 原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升，铅锭供应宽松，社会库存与企业成品库存累库 [4] - 铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至，下游蓄企采买小幅转好，但中东对部分铅酸蓄电池企业征反倾销关税，抑制铅锭消费预期 [4] 锌 - 周五沪锌指数收涨0.80%，伦锌涨56.5至2753.5美元/吨 [6] - 国内锌矿供应宽松，进口锌精矿TC指数大幅上行，6月锌锭供应增量明显，后续放量预期高，国内社库、厂库、在途库存抬升，沪锌月差下行 [6] - 联储鸽派氛围渐浓，货币宽松预期抬高，白银价格偏强，LME市场锌多头集中度高，反内卷政策推动商品整体氛围较强 [6] 锡 - 上周锡价窄幅震荡，缅甸佤邦锡矿复产推进，预计三、四季度产量释放，短期国内冶炼厂原料供应压力大，加工费低，开工率维持偏低 [7] - 淡季消费欠佳，下游订单低迷，对锡原料补库谨慎，6月国内样本企业锡焊料开工率下滑 [7] - 本周锡锭社会库存小幅下降 [7] 镍 - 镍矿价格下跌后企稳，火法矿采购量减弱，矿价承压，湿法矿供应稳定，价格持稳，预计镍矿价格受需求拖累继续阴跌 [8] - 不锈钢库存小幅去化，期货价格修复，部分贸易商投机性备货，但库存仍处高位，7月排产仅小幅下滑，不锈钢厂对原料采购压价 [8] - 7月印尼部分镍铁产线转产冰镍，预计镍铁产量降产，镍铁过剩压力稍有减轻，但局面难大幅扭转 [8] - 高冰镍生产驱动强，7月供应环比将明显提升，MHP产量预计维持较高水平，中间品供应有转松预期 [9] - 本周镍价围绕12万元/吨窄幅震荡，周五报收120500元/吨，较上周下跌0.57%，宏观上美元指数走强利空有色板块，但国内反内卷情绪或支撑价格，现货市场观望情绪明显 [9] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数周内涨4.77%，LC2509合约周内涨8.84%，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价周内涨7.75% [12] - 上周资源端消息扰动频繁，叠加超跌商品反弹趋势，市场利多情绪放大，盘面录得今年最大周涨幅 [12] - 碳酸锂弱现实未扭转，供给利润修复，国内排产高位，库存屡创新高 [12] 氧化铝 - 2025年7月18日，氧化铝指数日内上涨1.33%，单边交易总持仓减少，现货部分地区价格上涨，基差方面山东现货贴水08合约 [14] - 海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持，进口盈亏为负，进口窗口关闭，期货仓单降至历史低位，矿端价格维持 [14] - 矿价中期存转强预期，“淘汰落后产能”政策预期增强，商品做多氛围亢奋，但产能过剩格局难改，仓单注册量走低，多空均有不确定性 [14] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收12725元/吨，当日跌0.04%，单边持仓减少，现货价格部分上涨，基差变动，原料价格持平，期货库存减少 [17] - 社会库存增加至114.78万吨，环比减少1.69%，300系库存环比减少1.06%，7月价格探底后市场活跃度提升，供应压力缓解，但304系产品去库存压力仍大 [17] - 受政策与需求双重提振，价格有望窄幅上探 [17] 铸造铝合金 - 上周铸造铝合金期货价格先抑后扬，AD2511合约周跌0.28%，周五夜盘上涨，加权合约持仓微降，与AL2511合约价差持平 [19] - 现货价格周环比持平，成本端原料价格坚挺，企业生产利润维持偏低，产量环比反弹 [19] - 国内再生铝合金锭社会库存增加，企业厂区库存减少，加总库存减少，下游处于淡季，供需偏弱，成本端支撑加强，宏观氛围偏暖，但期现货价差大 [19]