二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 21 日 股指期货：总量缺利空，结构撑风偏 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 报告导读： 1、 市场回顾与展望：上周市场继续上涨，成长风格依旧领涨。通信、医药生物、汽车板块居涨幅榜 前三，传媒、地产、公用事业居跌幅榜前三。上涨的核心驱动仍然在于缺乏利空扰动环境下，市场风险偏 好维持偏多态势，结构性行情仍然此起彼伏，助推行情在震荡中继续上行。消息面来看，虽然周初偏高的 GDP 增速令市场担忧政策退坡，但随后上游商品领域"反内卷"政策落地，叠加城市工作会议召开，虽然 并不会"大拆大建"，但供需两端消息刺激商品市场延续强势，股票相关板块再度大涨。近期商品走出了 类似去年"9•24"的 V 型反转走势，市场通缩预期显著改善，也带动资金对于国内政策调控能力的肯定， 也有利于对经济改善的预期。这种乐观也进一步蔓延到诸如对中国科技能力提升的信心，创新药等板块热 度依旧，赚钱效应保持。外盘在美国通胀数据好于预期的情况下，也表现强势，带动全球风险资产"risk on"，实现内外情绪共振。 后期来看，如上周周报所述，当前 A 股风偏积极，在缺 ...