核心观点 报告围绕宏观经济、行业动态、公司业绩等方面展开分析，认为国内出口和工业生产有回升态势，反内卷政策预期升温，海外美国经济数据有超预期表现；行业上，水电、快递、食品饮料等有发展机会；公司方面，星网锐捷、拓荆科技等多家公司业绩良好，具备投资价值 [2][3][9] 宏观经济 - 上周港口数据活跃，6月出口带动工业生产回升，政府债和短贷推动社融增长，但投资及消费减速，十大重点行业稳增长方案将出台，反内卷政策预期升温，黑色/光伏产业链商品价格上涨 [2] - 美国零售数据超预期，通胀略低于预期，关税传导仅部分显现，关税谈判无实质进展，联储内部对降息表态分化，经济数据提振市场表现 [3] 策略研究 - A股偏强运行，有向大盘成长切换迹象，“反内卷”行业补涨维持热度，中报预告支持风格切换，6月金融数据改善盈利预期，建议关注部分景气成长和“反内卷”品种，战略超配大金融、创新药、军工 [3] - 港股科技板块或迎来景气和估值改善双击，提示关注科技重估驱动的第三轮中国资产重估行情 [4] - 印度期权市场操纵案件调查结果公布，中国市场实现类似操纵可能性低，因现货和期货市场流动性好、外资监管放开、指数成份股权重分散 [11] 金融工程 - 上周全球大类资产走势分化，股市多数上涨，黄金、原油下跌，美元指数反弹，A股连续四周上行，成长、小盘风格占优，通信ETF强势上涨 [5] 固定收益 - 股指短期上行动力或转弱，但底部更高且局部活跃，投资者应顺应趋势、保持持仓、关注低位科技或主题品种；转债性价比透支但风险小于前几次估值高位，关注股债性均衡品种和优质新券 [6] - 7月问卷显示热点集中于重要会议、反内卷及消费政策，债市难摆脱震荡格局，投资者倾向增加权益暴露，关注科创公司债补涨机会 [7] 行业研究 - 电力设备与新能源/公用事业：雅鲁藏布江下游水电工程开工，水电设备投资可观，东方电气与哈尔滨电气有望受益，估值有望修复 [9] - 交通运输：快递二季度件量高增，6月增速放缓，7月末端价格有望触底回升，关注相关快递公司，推荐极兔速递 [10] - 食品饮料：乳制品行业周期筑底，供需重构，预计26年重回平衡，原奶价格上涨将催化牧业企业，利于下游企业利润提升 [12] 公司研究 - 星网锐捷：1H25业绩预增，系AI数据中心需求带动，上调至“买入”评级 [13] - 拓荆科技：2Q25业绩预增，新机台量产，毛利率和净利率提升，预计新签订单及营收高增，维持“买入” [14] - 奈飞：2Q营收增长，毛利率和净利润改善，上调收入指引和经营利润率，维持“增持” [15] - 台积电：2Q25收入超指引，上调2025年收入增速指引，看好AI需求驱动，上调收入预测和目标价，维持“买入” [16] 评级变动 - 星网锐捷评级由增持调为买入，目标价35.65元 [18] - 哈原工首次评级为买入，目标价58.91元 [18] - 石英股份首次评级为增持，目标价37.30元 [18] - 古茗首次评级为买入，目标价35.27元 [18]