报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强但国内第二批出口配额不及预期，国内供应日产及开工率偏高且库存累库，需求端工业和农业需求均转淡，整体供过于求明显，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素有开工日产高位、国内需求弱、出口配额不及预期，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 基本面偏空，国际尿素价格偏强但国内第二批出口配额120万吨显著低于第一批的200万吨，国内供应日产及开工率处偏高位置且库存再度累库，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求转淡，交割品现货1730（-30） [4] 基差情况 - UR2509合约基差 -15，升贴水比例 -0.9%，偏空 [4] 库存情况 - UR综合库存124万吨（+5.5），偏空 [4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净多，增多，偏多 [4] 现货与期货行情 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1730|-20|09合约|1745|0|仓单|2523|0| |山东现货|1740|-10|基差|-15|-20|UR综合库存|124|/| |河南现货|1730|0|UR01|1720|0|UR厂家库存|103.5|/| |FOB中国|2586|/|UR05|1731|0|UR港口库存|20.5|/| |/|/|/|UR09|1745|0|/|/|/| [6] 供需平衡表情况 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]