报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将继续支撑黄金长周期牛市，特朗普多项改革导致的经济增长疲软与央行降息预期将继续支撑黄金中周期牛市 [5] - 短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间内震荡整固，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”套利交易机会 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 美国6月零售销售和周度失业数据好于预期，为美联储推迟降息提供理据并打压金价；中美贸易缓和及海外经济复苏使美元避险需求削弱，美元指数回落支撑金价，伦敦黄金在3300 - 3380美元/盎司区间震荡，白银价格偏强运行 [4] - 特朗普2.0新政推动全球政经格局重组，黄金避险需求提振，其波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温及美国财政扩张法案削弱黄金避险和配置需求，但特朗普新政不确定性和地缘政治风险支撑金价 [5] - 6月投机资金涌入白银铂金市场，金银比值回落；国际贸易货币体系重组和储备分散化需求支撑黄金长周期牛市，经济增长疲软与央行降息预期支撑中周期牛市，但金价波动性增强，三季度关注美国财政扩张法案和通胀压力对美联储降息时点的影响 [5] - 预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，建议投资者持多头思路中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][11] 三、主要宏观事件/数据 - 美国6月零售销售增长0.6%，超预期，为美联储推迟降息提供理由；截至7月12日当周，首次申请失业救济金人数减7000人，经调整后为22.1万人，为4月以来最低 [17] - 美国商务部将对从中国进口的阳极级石墨初步征收93.5%反倾销税 [17] - 旧金山联储总裁戴利预计年底前两次降息合理；美联储理事沃勒认为月底应下调利率目标；美联储理事库格勒表示一段时间内不应降息，需采取限制性货币政策 [18]