报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内工信部淘汰落后产能消息令供应端再起扰动，助力有色品种全线上涨，海外宏观方向和情绪多变 基本面供应端进入7月铝水比例回落铸锭量提升，消费进入季节性淡季开工缓慢回落 但现货市场及社会库存并未相互印证，仍表现为较好升水以及累库不畅 短时消息面情绪主导，铝价偏强运行 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2025年7月11日的2602元/吨涨至7月18日的2638元/吨，涨幅36元/吨；SHFE铝连三从20525美元/吨降至20375美元/吨，跌幅150美元/吨；沪伦铝比值从7.9降至7.7，降0.2；LME现货升水从 -1.23美元/吨升至 -0.78美元/吨，升0.5美元/吨；LME铝库存从400275吨增至430700吨，增30425吨；SHFE铝仓单库存从51980吨增至66548吨，增14568吨；现货均价从20698元/吨降至20554元/吨，降144元/吨；现货升贴水从 -70元/吨升至120元/吨，升190元/吨；南储现货均价从20684元/吨降至20538元/吨，降146元/吨；沪粤价差从14元/吨升至16元/吨，升2元/吨；铝锭社会库存从46.6吨增至49.2吨，增2.6吨；电解铝理论平均成本从16586.82元/吨升至16669.43元/吨，升82.6元/吨；电解铝周度平均利润从4111.18元/吨降至3884.57元/吨，降226.6元/吨 [4] 行情评述 - 现货市场现货周均价20554元/吨，较上周降144元/吨；南储现货周均价20538元/吨，较上周降146元/吨 [5] - 宏观方面，美国6月CPI同比涨2.7%，为2月以来最高，核心CPI同比涨2.9%、环比涨0.2%均低于预期，6月PPI环比持平、同比升2.3%，核心PPI持平、同比涨2.5%创2023年底以来最小增幅，上周初请失业金人数减7000人至22.1万人，6月零售销售环比增0.6%高于预期 国内上半年社会融资规模增量22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，人民币贷款增加12.92万亿元，货物贸易进出口总值21.79万亿元创历史同期新高、同比增2.9%，上半年GDP为66.05万亿元、同比增5.3%，上半年固定资产投资增2.8%，房地产开发投资降11.2%，6月规模以上工业增加值同比增6.8%，社会消费品零售总额增4.8% [6] - 消费端，国内下游铝加工行业开工率环比升0.2个百分点至58.8%，再生合金板块开工延续跌势，铝型材、铝线缆周度开工率小幅回升，预计下周下游铝加工周度开工率环比降0.1个百分点至58.7% [7] - 库存方面，7月17日，电解铝锭库存49.2万吨，较上周四增加2.6万吨；铝棒库存15.6万吨，环比减少0.4万吨 [7] 行情展望 - 国内工信部淘汰落后产能消息令供应端再起扰动，助力有色品种全线上涨，海外宏观方向和情绪多变 基本面供应端进入7月铝水比例回落铸锭量提升，消费进入季节性淡季开工缓慢回落 但现货市场及社会库存并未相互印证，仍表现为较好升水以及累库不畅 短时消息面情绪主导，铝价偏强运行 [8] 行业要闻 - 2025年6月中国铝材产量587.4万吨，同比增长0.7%；1 - 6月累计产量3276.8万吨，同比增长1.3% 2025年6月中国氧化铝产量774.9万吨，同比增长7.8%；1 - 6月累计产量4515.1万吨，同比增长9.3% [9] - 山西华阳集团铝产业链一体化项目加速推进，6月华阳集团年产39.4万吨电解铝项目（一期29.4万吨／年）通过可行性研究报告评审；两宗铝土矿项目证照办理获得突破性进展 [9] 相关图表 - 报告展示了LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [10][11][15]