报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 烧碱基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝相对淡季但阶段性补库增加送货量，上游库存低，后期旺季价格有向上预期，短期波动反复，建议前期多单止盈离场观望 [23] - PVC供需面偏弱未改善，处于供增需减淡季，需求采购积极性不高，外贸出口签单一般，库存小幅累库，前期宏观氛围转好使盘面涨幅大，但供需格局弱，库存累库压力凸显，建议暂观望 [23] - 尿素期货盘面核心驱动来自需求端变化，北方夏季追肥结束致内需疲软，工业需求受高温限制，复合肥开工提升未形成实质支撑，出口集港不足以抵消内需下滑；次要驱动包括供应端日产同比高位带来的过剩压力和库存绝对值偏高凸显的供需宽松格局；印度新一轮标购预期提供短期利好，但小颗粒散装出口暂停抑制市场情绪 [27] - 7月PX供需面整体良好，供应影响有限，需求支撑偏弱，自身驱动有限，但后市新PTA装置投产预期使供需面预期偏紧，PXN有支撑，受国内商品市场情绪带动，短期PX受带动但反弹空间受产业链需求和油价偏弱预期压制 [30] - 7月PTA装置检修力度一般且有投产预期，下游聚酯工厂减产预期强，终端需求持续偏弱，供需预期偏弱，驱动偏弱，但受国内商品市场情绪和原料PX供需预期偏紧支撑，预计短期绝对价格受支撑 [30] - 7月中旬国内多套煤制乙二醇装置意外停车，沙特多套乙二醇装置停车不顺，7 - 8月进口预期下降，7月中旬海外船货到港不多，预计短期港口库存低位运行，供需预期改善，7月预期紧平衡，下方有支撑 [30] - 短纤工厂7月有减产计划，但终端需求偏弱、高温天气和成品库存高位使下游纱厂减产增加，供需双弱且终端需求预期更弱，上周涤短市场减产抛货，加工费回落，绝对价格随原料震荡 [30] - 7月为软饮料消费旺季，瓶片装置复产落地，但供应仍处历史高位，软饮料开工率同比下滑，社会库存高，加工费逐步修复，绝对价格跟随成本端波动，需关注装置减产和下游跟进情况 [30] - 甲醇内地价格窄幅波动，供应端7月检修损失偏高但后续有复产预期，需求端受传统下游淡季制约，新产能投放节奏影响市场；港口端基差走强，海外伊朗装置产量回归，进口7月预计125万吨、8月小幅回落，MTO利润修复后检修存不确定性；7 - 8月累库，价格偏弱 [34] - 纯苯供应端损失量影响有限，下游除苯乙烯外其他几个下游价格传导不畅，进口预期高位且港口库存绝对水平偏高，自身驱动有限，但受国内商品市场情绪提振，反弹空间有限 [37] - 苯乙烯行业利润维持，开工高位运行，供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存持续增加，自身驱动偏弱，但受国内商品市场情绪提振，下方空间有限，在供需预期偏弱和高估值下涨幅受限 [37] - LLDPE和PP在估值上边际利润逐渐修复，供需同步收缩，库存累积，需求端延续疲软态势；动态维度上PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘偏少，中东部分装置因电力问题停车，7月底需求季节性回暖，整体基本面矛盾不大；市场交易超20年装置产能有退出风险 [41] - 油价震荡，柴油紧张支撑原油价格，美国馏分油库存处于季节性低位，夏季出行与农业需求高峰使柴油裂解价差走阔支撑油价，欧盟制裁引发柴油供应担忧，关键矛盾点在于印度帕尼帕特炼厂被制裁可能加剧欧洲柴油短缺；美国消费信心改善缓解衰退担忧，但特朗普拟对欧盟征收关税抑制风险偏好；供应端OPEC+增产与伊拉克库尔德复产构成压力，可能限制油价走强空间，油价维持多空僵持概率较大 [44] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱相关 - 现货价格：山东32%液碱折百价、50%液碱折百价，华东电石法、乙烯法PVC市场价7月18日与7月17日持平；SH2509、SH2601价格下跌，SH喜美价格上涨，SH2509 - 2601价差扩大；V2509、V2601价格下跌，V基差扩大，V2509 - V2601价差缩小 [19] - 海外报价及出口利润：烧碱FOB华东港口报价7月17日较7月10日上涨10美元/吨，出口利润大幅下降；PVC CFR东南亚、CFRED度报价持平，FOB天津港电石法报价上涨，出口利润大幅增加 [19][20] - 供给情况：烧碱行业开工率、山东样本开工率上升，PVC总开工率微降；外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润上升 [21] - 需求情况：烧碱下游氧化铝行业、粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率持平；PVC下游隆众样本管材开工率下降，型材开工率持平，预售量微增 [22][23] - 库存情况：液碱华东厂库、山东库存上升，PVC上游厂库库存下降，总社会库存上升 [23] 尿素相关 - 期货市场情况：多头前20、空头前20持仓量下降，多空比下降，单边成交量大幅增加，郑商所仓单数量下降 [27] - 上游原料价格：无烟煤小块价格持平，动力煤坑口、港口价格上涨，合成氨价格上涨，固定床生产成本预估持平，水煤浆生产成本预估上涨 [27] - 现货市场价：山东、山西、河南、广东、广西小颗粒尿素现货价格上涨，FOB中国小颗粒报价持平，美湾FOB大颗粒报价上涨 [27] - 价差情况：山东 - 河南、广东 - 河南、广东 - 山西跨区价差持平，内外盘价差下降，山东、山西、河南、广东基差上涨 [27] - 下游产品价格：三聚氰胺、复合肥45%S、45%CL价格持平，复合肥尿素比下降 [27] - 化肥市场价格：硫酸铵、硫磺、氢化钾、磷酸一铵、磷酸二铵价格大多持平，磷酸二铵（江苏）价格微降 [27] - 供需面情况：国内尿素日度产量、煤制尿素日产量下降，气制尿素日产量持平，尿素小颗粒日产量上升；国内尿素周度产量下降，装置检修损失量上升，厂内库存下降，港口库存上升，东北地区尿素流入量下降，生产企业订单天数上升 [27] 聚酯产业链相关 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48、DTY150/48、FDY150/96、聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤、纯涤纱等产品价格有涨有跌；POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、聚酯切片现金流下降，聚酯瓶片加工费、瓶片盘面加工费、短纤加工差、短纤盘面加工差等有不同程度变化 [30] - PX相关价格及价差：CFR中国PX、PX现货价格（人民币）、PX期货2509、PX期货2601价格上涨，PX基差、PX09 - PX01、PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX价差有变化 [30] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格、TA期货2509、TA期货2601价格上涨，PTA基差、TA09 - TA01、PTA现货加工费、PTA盘面加工费（09）、PTA盘面加工费（01）有变化 [30] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格、EG期货2509、EG期货2601价格有变化，MEG基差、EG09 - EG01有变化，外盘MEG价格持平，石脑油制MEG现金流、外盘乙烯制MEG现金流、MEG进口利润有变化 [30] - 开工率变化情况：亚洲PX、中国PX、PTA开工率持平，MEG综合开工率、煤制MEG开工率下降，聚酯综合开工率、聚酯瓶片开工率持平，直纺长丝开工率、直纺短纤开工率、纯涤纱开工率、江浙加弹机开工率、江浙织机开工率下降，江浙印染开工率持平 [30] - 库存及到港预期情况：MEG港口库存下降，到港预期下降 [30] 甲醇相关 - 价格及价差情况：MA2601、MA2509收盘价下降，MA91价差扩大，太仓基差扩大；内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格有变化，太仓 - 内蒙北线区域价差缩小，太仓 - 洛阳区域价差扩大 [34] - 库存情况：甲醇企业库存下降，港口库存上升，社会库存上升 [34] - 开工率情况：上游国内企业开工率下降，上海海外企业开工率上升，西北企业产销率下降；下游外采MTO装置开工率持平，甲醛开工率下降，水脂酸开工率下降，MTBE开工率上升 [34] 纯苯 - 苯乙烯相关 - 上游价格及价差：布伦特原油、WTI原油价格下降，CFR日本石脑油、CFR中国纯苯价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差有变化，纯苯中石化华东挂牌价持平，华东现货、BZ期货2603价格上涨，BZ基差扩大，纯苯进口利润上升 [37] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货价格下降，EB期货2508、EB期货2509价格上涨，EB基差、EB08 - EB09、EB现金流（非一体化）、EB现金流（一体化）、EB - BZ现货价差有变化 [37] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚、己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS现金流有变化 [37] - 库存情况：纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升 [37] - 开工率情况：亚洲纯苯、国内纯苯、国内加氢苯开工率上升，己内酰胺、苯乙烯、下游PS、EPS、ABS开工率有变化 [37] 聚烯烃相关 - 期货收盘价及价差：L2601、L2509收盘价上涨，PP2601、PP2509收盘价下跌，L2509 - 2601价差扩大，PP2509 - 2601价差缩小 [41] - 现货价格及基差：华东PP拉丝现货价格下降，华北LDPE膜料现货价格持平，华北塑料基差、华东pp基差有变化 [41] - PE、PP标准价格：华东LDPE价格上涨，HD膜价格持平，HD注塑、PP注塑、PP纤维、PP低熔共聚价格持平 [41] - 开工率情况：PE装置开工率、下游加权开工率下降；PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率下降 [41] - 库存情况：PE企业库存、社会库存上升；PP企业库存、贸易商库存上升 [41] 原油相关 - 原油价格及价差：Brent、WTI、SC价格上涨，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3价差下降，SC M1 - M3价差上升，Brent - WTI、SC - Brent价差上升，EES价差下降 [44] - 成品油价格及价差：NYM RBOB价格下降，NYM ULSD、ICE Gasoil价格有变化，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3价差下降 [44] - 成品油裂解价差：美国汽油、柴油、航煤，欧洲柴油，新加坡汽油、柴油、航煤裂解价差有变化 [44]