报告行业投资评级 - 标配（维持） [2] 报告的核心观点 - 当前有色金属内部金属价格表现分化，部分小金属及能源金属价格逐步上行，建议关注细分领域投资机遇 [3] 各金属情况总结 稀土 - 战略地位持续提升，稀土及磁材企业中报业绩频报喜，如北方稀土预计上半年归母净利润同比增加1882.54%至2014.71%等 [4] - 2025年上半年，得益于供需格局改善以及出口管制优化，稀土产品价格企稳回升，驱动企业盈利能力改善 [4] - 近期，在全球稀土供应链格局重构、下游需求提振以及中报业绩催化的背景下，行业景气回升，截至7月18日，稀土价格指数收于192.24，较7月初回升10.23等 [4] 碳酸锂 - 上半年因供给持续大于需求，锂盐价格继续回调，锂矿板块公司业绩表现分化，头部企业逐步实现业绩修复，其他企业上半年业绩继续承压 [4] - 2025年下半年，全球锂资源过剩局面预计维持，锂盐价格或继续筑底，但当前价格已贴近部分企业成本线，具备成本优势的头部企业业绩有望持续修复 [4] - 截至7月14日，电池级碳酸锂价格收于6.48万元/吨，较6月初回升0.44万元等 [4] 白银 - 截至7月18日，COMEX白银价格收于38.42美元/盎司，较7月初上涨2.18美元；COMEX金银比收于87.33，较7月初下降5.09 [3][4] - 工业需求方面，白银作为光伏银浆的关键材料，需求量将随光伏装机量持续增长；宏观层面，三季度美联储降息概率提升，叠加投机资金押注白银补涨黄金，有望助涨银价 [4] - 综合来看，后续白银价格仍具备上行动能 [4] 钨 - 2025年度第一批钨矿开采总量控制指标为5.8万吨，较去年同期的6.2万吨同比减少6.5% [4] - 需求端，钨是核聚变反应堆的关键制造材料，随着全球核聚变研究持续突破，商业核聚变项目加速落地，核聚变领域对钨的需求量有望快速增长 [4] - 综合来看，供给刚性、增量需求共同助推钨价上行，战略金属地位有望持续凸显，截至7月18日，全国钨精矿平均价收于26.2万元/吨，较7月初上涨1.15万元等 [4][5] 投资建议 - 稀土及磁材行业景气回升，产品价格有望继续上行；锂板块具备成本优势的头部企业业绩有望持续修复；白银价格仍具备上行动能；钨价有望加速上行 [5]