报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判和策略建议，涉及对宏观经济、产业供需、成本等多因素考量，如国债预计难有趋势行情，股指看好长期表现，贵金属中长期上涨逻辑强等[5][8][10]。 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货多数下跌，30 年期主力合约跌 0.22%，10 年期跌 0.08%，5 年期跌 0.05%，2 年期持平[5] - 央行开展 1875 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 1028 亿元[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性[5] - 小结：预计难有趋势行情，保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深 300 主力合约涨 0.91%，上证 50 主力涨 1.05%，中证 500 主力合约涨 0.48%，中证 1000 主力合约涨 0.47%[7] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约 1.2 万亿元[8] - 2025 年 1 - 6 月，全国新设立外商投资企业同比增长 11.7%，实际使用外资金额同比下降 15.2%[8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善，但资产估值低，经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[8] - 小结：看好长期表现，考虑做多股指期货[9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 777.02，涨幅 0.10%，夜盘收盘价 778.1；白银主力合约收盘价 9273，涨幅 1.17%，夜盘收盘价 9216[10] - 美国 7 月密歇根大学消费者信心指数等数据向好[10] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，若美国经济放缓，美联储降息将推动黄金上涨，考虑做多黄金期货[10] - 小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅上涨，唐山普碳方坯报价 3030 元/吨，上海螺纹钢现货价 3080 - 3260 元/吨，上海热卷报价 3320 - 3340 元/吨[12] - 月初会议激发钢材供给收缩预期，但房地产下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，市场处需求淡季，价格反弹空间受限，热卷走势与螺纹钢一致，技术面短期或延续强势，投资者可等反弹到位做空，轻仓参与[12][13] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅上涨，PB 粉港口现货报价 767 元/吨，超特粉现货价格 640 元/吨[14] - 政策预期提振铁矿石走势，铁水日产量回落，需求支撑减弱，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期且平稳，市场供需格局边际转弱，价格估值高，技术面短期或延续强势，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货继续上涨，月初会议激发煤焦供给收缩预期[16] - 主产区煤矿开工率回升，产能过剩，价格反弹或使供应量回升，钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，但焦煤价格回升支撑焦炭成本，技术面短期或延续强势，投资者可等中期做空时机，轻仓参与[16][17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨 0.52%至 5804 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.95%至 5508 元/吨，天津锰硅现货价格 5700 元/吨，内蒙古硅铁价格 5250 元/吨[18] - 7 月 11 日当周，加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存回升，报价企稳，上周样本建材钢厂螺纹钢产量回落，锰硅、硅铁产量回升，需求偏弱，供应偏高，锰硅、硅铁仓单高位，库存有压力[18] - 转入淡季后，铁合金短期需求见顶，产量回升，供应过剩，价格承压，成本低位下行空间受限，支撑渐强，若现货亏损扩大，可关注低位虚值看涨期权机会[18][19] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上行但缺乏基本面支撑[20] - 7 月 15 日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；7 月 18 日当周，美国石油和天然气钻机总数增加 7 座；欧盟批准新一轮对俄制裁方案[20] - 美国石油活跃钻机数下降支撑油价，但 CFTC 基金经理净多头寸减少，关税摩擦和欧盟制裁掣肘油价，原油主力合约关注做空机会[21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上涨，走势偏强，亚洲高硫燃料油现货价差跌至近三年低点，供应充沛，需求低迷，套利船货流入亚洲，南亚发电需求支撑不足，本周亚洲低硫燃料油或有下行空间，供应增加，新加坡库存充沛，韩国提高低硫燃料油产量，富查伊拉向伊拉克出口燃料油创新高，伊拉克因天然气进口切断增加高硫燃料油需求[23] - 中东和俄罗斯燃料油涌入亚洲，供应充足，现货贴水走阔，贸易摩擦加剧，利空燃料油价格，燃料油主力合约关注做空机会[24][25] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨 1.74%，山东主流价格上调至 12000 元/吨，基差持稳[26] - 原料丁二烯价格回调，开工利润回正，供需短期偏宽松，等待盘面企稳参与反弹[26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 1.65%，20 号胶主力收涨 1.08%，上海现货价格上调至 14500 元/吨附近，基差持稳[29] - 产区降雨缓和利于出胶，原料价格走跌，成本支撑减弱，周内轮胎样本企业产能利用率涨跌互现，本周中国天然橡胶库存微降，延续“浅降深增”趋势，2025 年泰国橡胶产量料增加 2%，预计市场偏强震荡，关注中期做多机会[29][30] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收跌 0.14%，现货价格持稳，基差持稳[31] - PVC 供过于求格局延续，但大幅下跌空间有限，石化行业稳增长推动盘面，预计偏强震荡，上周产量 46.60 万吨，降幅 0.80%，产能利用率 78.62%，下降 0.63%，下游需求下降，出口受影响，成本及利润受原料影响，原料下跌，PVC 利润好转，华东地区电石法五型现汇库提 4850 - 4950 元/吨，乙烯法 4900 - 5100 元/吨，上期库存增加[31][32][33] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨 0.29%，山东临沂持稳至 1800 元/吨，基差持稳[34] - 短期国内尿素市场窄幅波动，等待政策和需求落地，下周期日产预计 19.5 - 19.8 万吨，农业需求局限，工业需求提升慢，上期企业总库存 96.77 万吨，港口样本库存 48.9 万吨，高于上周预期，短期震荡，中期偏多对待[34][35] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2509 主力合约上涨，涨幅 1.43%，PXN 价差 250 美元/吨，PX - MX 价差 100 美元/吨[36] - PX 负荷下降至 81.1%，金陵石化等企业有检修或降负荷情况，2025 年 5 月中国大陆 PX 进口总量约 77.3 万吨，环比增长 6.9%，同比增长 3.2%，欧洲柴油大涨，油价反弹，短期 PX 供需平衡偏紧，成本支撑改善但持续性不足，短期震荡调整，谨慎参与，关注原油变动[36] PTA - 上一交易日，PTA2509 主力合约上涨，涨幅 0.76%，华东现货现价 4728 元/吨，基差率 0.3%[37] - 逸盛海南和逸盛大化装置负荷恢复正常，PTA 负荷提至 79.7%，涤纶长丝大厂计划减产，聚酯负荷降至 88.9%，江浙终端开工下滑，原料备货下降，上下游错配使利润向上游集中，PTA 加工费承压后略回升至 230 元/吨附近，后续或超预期检修，短期供应增加、需求减弱，成本支撑不足，或震荡承压，但加工费低位，减产或增多，下方支撑强，区间参与，关注加工费做扩机会[38] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.21%，整体开工负荷 67.57%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷 73.13%，浙石化 2 期 1停车，卫星石化预计 8 月中重启，新加坡一套装置 8 月停车检修，华东主港地区 MEG 港口库存约 55.3 万吨，环比下降 2.7 万吨，下游聚酯开工下降至 88.9%，终端织机开工下滑[39] - 近端检修增多，供应压力缓解，库存去化且处低位，下方有支撑，谨慎对待下方空间，区间参与，关注港口库存和进口变动[39] 短纤 - 上一交易日，短纤 2509 主力合约上涨，涨幅 0.28%，装置负荷降至 92.3%附近，涤纱销售一般，库存累加，高温限产，江浙终端生产和采购积极性偏弱，坯布订单清淡，布价下跌，4 月纺织服装出口额同比、环比双增长，近期 PTA 和乙二醇价格震荡，驱动不足，短期基本面驱动不足，部分工厂减产，加工费修复，跟随成本震荡，谨慎看待加工差修复空间，关注成本变化和装置减产力度[40][41] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2509 主力合约上涨，涨幅 0.61%，近期装置检修增多，负荷下滑至 71.2%，逸盛海南停车检修，大化检修取消，重庆万凯减停，下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5 月出口量 61.9 万吨，同比增加 31%，环比增加 7%，近期原料价格震荡，装置检修使库存去化，盘面有支撑，预计跟随成本端震荡运行[42] 纯碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 1216 元/吨，涨跌持平，连云港碱业等企业负荷有变化，上周国内纯碱产量 70.89 万吨，环比持平，库存 186.34 万吨，环比增加 2.98%，陕西兴化等企业有检修或负荷调整，装置运行稳定，产量高位，下游需求平稳，按需采购，短期市场震荡调整，中长期供大于求，下游难支撑，不宜追高或沽空[43][44] 玻璃 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 1081 元/吨，跌幅 0.18%，现有产线 222 条，凯里市凯荣玻璃产线计划转产绿玻，沙河市场情绪一般，价格重心下移，华东市场淡稳运行，华中市场价格暂稳，多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，受宏观情绪和企业提涨刺激，盘面走高，部分中下游补货，关注月底政治局会议[45] 烧碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 2469 元/吨，跌幅 0.20%，上周 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 80.97 万吨，环比增加 2.6%，同比增加 7.96%，下周新增检修产能少，预计产能利用率上升，产量约 80 万吨，供应增量，非铝下游采买谨慎，预估供需差延续正值，20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 38.39 万吨，环比上调 2.56%，同比上调 1.78%，全国液碱样本企业库容比 22.24%，环比上调 0.61%，部分区域库容比环比上调，氧化铝方面部分企业检修产量受限，北方市场观望，南方部分铝厂补库，预计氧化铝价格震荡偏强，浙江印染行业开工率低，产业链运行放缓，短期市场低负荷，供给充足，需求利好支撑有限，后续窄幅震荡[46][47] 纸浆 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 5292 元/吨，涨幅 0.88%，维美德将向山东太阳纸业提供浆厂技术，新工厂 2026 年四季度投产，每年生产 60 万吨纸浆，下游产品开工产量下行，行业淡季，原纸出货不畅，需求萎缩，巴西发运预期抵港使供应压力加剧，针叶浆现货区间 5800 - 6200 元/吨，阔叶浆 3900 - 4200 元/吨，产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期，但需求疲软，浆价波动整理，港口库存高位，国际高发运压制信心，生活用纸市场价格弱势，需求清淡，期货与现货分化，市场乏力，外盘价格报稳，成本支撑弱化，缺乏指引[48][49] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨 2.82%至 69960 元/吨，近期锂资源开采办证问题使市场担忧供应，价格反弹，但基本面供需格局未改，资源端供应坚挺，价格反弹使炼厂生产意愿高涨，上周供应增加，消费端好转，下游七月排产增长，补库意愿增加，但库存高位且累库，供应端扰动情绪大于实质，不确定性存在，宜多看少动，控制风险[50] 铜 - 上一交易日沪铜小幅震荡反弹，走势转强，上海金属网 1电解铜报价 78500 - 78750 元/吨，均价 78625 元/吨，较上交易日上涨 615 元/吨，对沪铜 2507 合约报升 100 - 升 250 元/吨，美元指数回落，盎铜价止跌反弹，沪铜延续上升，下游采购平稳，上海市场流通货源紧俏，持货商报价高，好铜与平水铜价差扩大，美国对铜加征关税靴子落地，8 月 1 日执行，精炼铜回流压低沪铜价格后企稳反弹，沪铜主力合约关注做多机会[51][52][53] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨 0.37%报 264880 元/吨，矿端偏紧，周内佤邦复产会议召开，提升四季度复产预期，国内加工费低位，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低，印尼出口恢复正常但总体供应紧缺，光伏行业反内卷政策出台但交投清淡，传统消费进入淡季，海内外库存去库，海外库存低位，预计锡价震荡偏强运行[54] 镍 - 上一交易日沪镍涨 1.02%至 121480 元/吨，交易情绪消退回归基本面，矿端价格走弱，不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限，镍铁成交冷清，钢厂压价，消费难言乐观，上方压力大，精炼镍现货交投走弱，库存国内持稳但处高位，一级镍过剩[55] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨 1.49%至 3056 元/吨，豆油主连收涨 1.34%至 8160 元/吨，连云港豆粕 2940 元/吨，涨 50 元/吨，张家港一级