报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 二代制冷剂配额如期削减，三代制冷剂政策延续，配额约束下供需格局将持续优化，2025 年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势，继续看好制冷剂景气周期，国内综合实力强、产品矩阵完善、技术储备全面、制冷剂配额靠前的生产企业将受益 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业行情回顾&重点公告 - 本周（2025.7.14 - 2025.7.18）氟化工板块涨跌幅前五为中欣氟材（+14.34%）、东岳集团（+4.25%）、永和股份（+3.26%）、多氟多（+2.14%）、三美股份（+1.76%）[4][7] - 多家公司发布业绩预计，昊华科技预计 2025H1 归母净利润 5.9 亿 - 6.5 亿元，同比+10.00% - +21.18%；巨化股份预计 2025H1 营业收入 117.12 亿元，同比增长 27.29%，归母净利润 19.70 亿 - 21.30 亿元，同比+136% - +155%；中欣氟材 2025 年上半年预计净利润约 475.89 万 - 608.09 万元，同比扭亏；三美股份预计 2025 年半年度归母净利润 9.48 亿 - 10.42 亿元，同比+146.97% - +171.67%；东岳集团预计 25H1 公司拥有人应占净溢利大幅同比增长约 150% [4][7][8] 行业动态：制冷剂价格保持涨势 - 截至 2025 年 7 月 18 日，R22/R32/R134A/R125/R410A/R143A 价格分别为 36000/53500/50000/45000/50000/46000 元/吨，周涨幅 0.0%/0.9%/1.0%/0.0%/0.0%/0.0%，月涨幅 0.0%/8.1%/4.2%/0.0%/2.0%/0.0%，季涨幅 0.0%/12.6%/7.5%/0.0%/3.1%/0.0% [4][10] - 成本端萤石/硫酸/三氯甲烷/二氯乙烯/三氯乙烯/四氯乙烯价格分别为 3175/760/2000/2210/4700/3800 元/吨，周涨幅为 0.0%/0.0%/14.3%/0.5%/0.0%/0.0%，月涨幅为 -4.5%/2.7%/25.0%/7.8%/ -7.4%/ -11.6%，季涨幅为 -15.9%/5.6%/ -28.6%/ -0.5%/ -6.0%/ -26.9%，成本端趋于稳定 [4][10] - R22/R32/R134A/R125/R143A 价差周涨幅 -1.5%/1.2%/1.6%/0.0%/ -1.4%，月涨幅 -1.8%/11.2%/9.5%/4.6%/1.4%，季度价差涨幅 8.0%/21.4%/18.4%/16.1%/ -2.0% [4][10] 库存处于正常水平，开工率上行 - 截至 2025 年 7 月 18 日，R22/R32/R134A/R125 库存分别为 4165/3843/3305/2697 吨，处于历史（2020 年 2 月 28 日至 2025 年 7 月 18 日）60.4%/36.6%/46.9%/26.6%分位 [11][12] - 截至 2025 年 6 月，R22/R32/R134A/R125 开工率分别为 55.42%/66.20%/44.60%/42.60%，月度同比 5.36/0.41/0.85/2.52 pct [11][12] 需求端：产量出口量保持增长 - 2025 年 1 - 6 月，空调生产量累计值为 16329.61 万台，同比增长 3.97%，出口量累计值为 4105 万台，同比增长 6.85% [11][14] 投资建议 - 推荐巨化股份、东岳集团，相关标的三美股份、昊华科技、永和股份 [4][17] - 给出推荐公司估值表，包含巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技、永和股份的评级、收盘价、EPS、PE 等信息 [18]