海外宏观 - 6月全球制造业PMI指数为50.3%，重回景气区间，关税战对经济的第一轮冲击弱化[1][7] - 6月美国新增非农就业人数14.7万人，失业率降至4.1%，消费者信心指数回升至60.7，一年通胀预期降至5% [13] - 6月美国CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%；欧盟CPI同比上涨2.3%，核心CPI同比上涨2.5%，预计美国通胀将继续上升，降低美联储降息概率[18][19] 国内宏观 - 二季度中国GDP实际同比增长5.2%，名义同比增速3.9%，较一季度降0.6个百分点，为2023年以来最低 [2][21] - 6月消费走弱，社零总额同比增长4.8%，较5月降1.6个百分点；投资下降快，固投同比增速0.5%，为2022年以来最低；出口受贸易政策扰动；通缩压力大，PPI同比降3.6% [26][28][33] - 6月工业增加值同比增长6.8%，较5月提升1个百分点，但经济面临需求不足问题 [35] 政策 - 7月全球宏观政策确定性增强，中国政策发力点在三季度，预计下一轮政策在三季度后期出台 [3][37][38] - 7月14 - 15日中央城市会议召开，不能简单视为新一轮棚改开启信号 [3][39] 大类资产 - 近一个月中国、美国、日本股票指数明显上涨，中东地缘政治冲突缓解后油价大幅下跌 [3][40] 风险提示 - 中美贸易谈判出现反复、消费及出口快速下行[5][43]