核心观点 - 2025 年 6 月社零增速受“6·18”促销节奏前置和餐饮及可选消费恢复动能放缓影响而回落,消费复苏趋势延续但节奏放缓;6 月猪价呈“U”型走势,政策调控初见成效,中长期利于生猪市场平稳运行,建议关注相关行业受益标的 [5][10][11] 经济要闻 - 6 月全社会用电量 8670 亿千瓦时,同比增长 5.4%,分产业看,第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长 4.9%、3.2%、9.0%、10.8% [1] - 7 月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉,5 年期以上 LPR 为 3.5%,1 年期 LPR 为 3%,均与上月持平 [1] - 美国政府审查马斯克的太空探索技术公司(SpaceX)与多个联邦政府机构合同,初步评估多数政府合同难以取消 [1] - “十四五”规划 17 项主要指标中,6 项已于 2024 年提前完成,11 项指标目标年底前将全部完成 [1] - 2025 年 1 - 6 月全国网上零售额增长 8.5%,品质商品、以旧换新、网络服务消费增长快,4 月以来平台外贸专区销售超 33 亿 [1] - 钢铁等十大重点行业稳增长工作方案即将出台,将推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [1] - 央行就取消债券回购质押券冻结规定公开征求意见,核心是增强债券流动性,优化货币政策操作机制 [1] - 欧洲投资银行将推出 42.5 亿欧元融资支持计划,推动欧盟绿色转型并提升企业竞争力 [1] - 7 月美国消费者信心指数升至 61.8,为近 5 个月最高值,较 6 月增长 1.8%,较去年同期下降 6.9% [1][4] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工,采取截弯取直、隧洞引水开发方式,建设 5 座梯级电站,总投资约 1.2 万亿元 [4] 重要公司资讯 - 宇树科技开启上市辅导,最快 10 月提交 IPO 申请文件 [4] - 苏州固锝增资子公司并在新加坡设立海外全资孙公司,经营范围涵盖多领域 [4] - 宏鑫科技与飞行汽车公司签订合同,预计对业绩产生积极影响 [4] - 虹软科技实控人提议实施 2025 年度中期现金分红方案 [4] - 长盈通预计 2025 年 1 - 6 月营收和净利润同比大幅增长,业务盈利情况持续改善 [4] 商贸零售行业 - 2025 年 6 月社零总额环比略降,同比增长 4.8%,增速环比 5 月降 1.6 个百分点,1 - 6 月累计同比增长 5.0%,消费复苏趋势延续但节奏放缓 [5] - 6 月社零增速放缓受“6·18”促销节奏前置和餐饮及可选消费恢复动能放缓影响 [5] - 按消费类型,必选消费稳健,可选品类修复动能趋缓,商品零售稳健,餐饮消费走弱,6 月商品零售额同比增长 5.3%,餐饮收入同比增长 0.9% [6] - 餐饮消费承压源于外卖平台优惠补贴和政策影响,商品零售中必选消费有韧性,可选消费分化 [6] - 高增品类延续结构性修复,政策驱动动能减弱,6 月家电、家具类销售额同比分别增长 32.4%、28.7%,金银珠宝类同比增长 6.1% [7] - 按零售业态,线上渠道稳健增长,线下结构性分化收敛,高性价比消费趋势延续,1 - 6 月全国网上零售额同比增长 8.5% [8] - 投资策略建议关注受益于政策驱动的耐用品赛道、具备渠道整合和产品竞争力的消费龙头企业,以及服务型与创新型消费板块潜在机会,推荐珀莱雅、周大生等 [8] 农林牧渔行业 - 2025 年 6 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 37.25 元/公斤、14.66 元/公斤和 25.29 元/公斤,环比分别降 4.82%、2.32%、1.90%,6 月猪价呈“U”型走势,7 月初冲高后大幅回落 [10] - 6 月猪价受供给节奏影响,上旬集团场出栏加快,下旬缩量挺价,7 月猪价急涨急跌,需求端因夏季高温和学校放假,终端消费需求不振 [10] - 6 月能繁母猪存栏量 4043 万头,环比微增 0.02%,增幅收窄,三方数据显示 6 月样本数据维持环比小幅增长 [11] - 5 月底以来政策调控密集,集中在“控产能 + 降体重 + 控二育”,7 月环保政策收紧,监管趋严对生猪市场短空长多 [11] - 政策引导产能调控是核心旋律,落后产能去化预期提升,25 年优质产能有望盈利,板块估值有安全性和向上弹性,养殖龙头有望率先估值修复 [12] - 建议关注成本领先、业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份,其他相关标的包含温氏股份等 [12] - 6 月牧原股份等 4 家上市企业销售均价环比下降,出栏量分化,头部企业完成度高,出栏均重除牧原微增外均明显下降 [13] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐中广核技、国轩高科、劲仔食品、华鲁恒升、伊利股份、统联精密、兰剑智能 [3]
东兴证券晨报-20250721