报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025 年以来社服零售基本面整体平稳，部分企业趋势向好，Q2 业绩预告陆续披露，企业持续积极布局，可关注新消费、零售调改、跨境龙头、餐饮、旅游、酒店人力免税等领域标的 [8] 根据相关目录分别进行总结 商贸零售 - 6 月社零同比增长 4.8%基本符合预期，2025 年 6 月社零总额 42287 亿元/同比+4.8%，增速环比-1.6pct，排除石油及汽车因素消费品零售额 35702 亿元/同比+4.1%，增速环比-2.2pct；分品类看，必选品类饮料和烟酒同比下滑，可选品类环比除家具/汽车均有所降速 [1] 酒旅人服 - 旅游板块 Q2 景区客流、收入增速预计回落，但依靠多方面运营改善自身能力；酒店板块 Q2 单店同比或好于 Q1，锦江酒店预计 Q2 归母净利润 3.2 - 3.6 亿元/同比下降 50.7% - 44.7%，排除转让影响利润端环比改善；人力板块北京人力 Q2 利润同比相对稳定，科锐国际积极布局 AI 优化效率 [2] 餐饮茶饮 - 部分餐饮标的 6 月数据向好，锅圈 2025H1 预警亮眼，预计核心经营利润 1.8 - 2.1 亿元/同比+44% - 68%，九毛九 2025Q2 门店数优化、客单价稳中有升、同店降幅环比改善；茶饮三季度有望受益，Q3 同店预计维持高增，优秀企业明年仍能高增展店；禁酒令 Q2 颁布后聚餐餐饮场景或受影响 [3] 零售潮玩 - 传统零售企业调改成效显著，截至 2025 年 6 月 30 日永辉超市调改 124 家店、关店 227 家，其余龙头也推进调整；母婴、名创优品等专业连锁公司 Q2 增速环比提升，积极布局线上及新业态；潮玩行业维持较高景气度，泡泡玛特 2025H1 超预期 [4] 会展出境跨境 - 小商品城潮玩/护肤医美板块开标，录取 497/422 个，开标区间 13.4 - 13.7 万/平高于珠宝板块，选位费超预期；其余跨境龙头 Q2 受关税影响增速或回落，安克创新增速相对确定；会展出境龙头 Q2 经营情况略有承压 [7] 投资建议 - 关注新消费相关标的古茗、茶百道等；零售调改主线标的永辉超市、重庆百货等；跨境龙头小商品城、安克创新等；餐饮改善显著标的锅圈、小菜园等；旅游景气度高的公司祥源文旅、宋城演艺等；酒店、人力、免税等顺周期及超跌龙头 [8]