报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年期货市场预计分两段，三季度初宏观情绪改善、供给扰动和淡季不淡使期货价格震荡上扬，四季度技改完成、产量集中释放，期货价格预计震荡下跌 [3] - 市场存在“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环风险和“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条，最终回归需求定价基本面 [3] - 企业产线技改升级使成本曲线趋于平缓，驱动碳酸锂价格中枢下移 [3] 各部分总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约价格区间预测为 68000 - 75000，当前波动率 21.6%，历史百分位 28.5% [2] - 主力合约收盘价 71280 元/吨，较上期涨 1320 元/吨（1.89%），成交量 848150 手，较上期降 358173 手（-29.69%），持仓量 381185 手，较上期增 3880 手（1.03%） [8] - LC2511 合约收盘价 70200 元/吨，较上期涨 1580 元/吨（2.30%），成交量 86835 手，较上期降 32780 手（-27.40%），持仓量 114678 手，较上期增 5357 手（4.90%） [8] - LC08 - 11 月差本期值 1060，较上期降 200（-15.87%）；LC09 - 11 月差本期值 1080，较上期降 260（-19%）；LC11 - 12 月差本期值 60，较上期降 60（-50%） [10] 现货数据 - 锂矿方面，锂云母、锂辉石、磷锂铝石价格有不同程度上涨，如锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价 1545 元/吨，日涨 40 元/吨（2.66%） [15] - 碳酸锂/氢氧化锂方面，工业级碳酸锂平均价 66350 元/吨，日涨 1300 元/吨（2.00%）；电池级碳酸锂平均价 68000 元/吨，日涨 1350 元/吨（2.03%） [18] - 产业链现货价差方面，电碳 - 工碳价差 1650 元/吨，日涨 50 元/吨（3.13%）；电氢 - 电碳价差 -3880 元/吨，日降 1500 元/吨（63.03%） [20] - 下游方面，磷酸铁锂（动力型）平均价 32075 元/吨，日涨 320 元/吨（1.01%）；磷酸锰铁锂平均价 43600 元/吨，日涨 100 元/吨（0.23%） [22][23] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507）报价 300 元/吨，天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507）报价 400 元/吨等 [26] - 仓单数量总计 9969 手，较昨日减 270 手，部分仓库仓单有变动，如五矿无锡减 20 手，外运龙泉驿减 270 手 [31] 成本利润 未提及具体成本利润数据总结内容，但有碳酸锂生产利润、理论交割利润、进口利润相关图表 [29] 企业风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高担心减值，可 50% 做空 LC2511 期货锁定成品利润，50% 卖出看涨期权，买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理方面，未来有采购计划担心原料上涨，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定成本，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权 [2] 利多因素 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心 [3] - 供给端扰动提振市场价格 [3] - 高持仓量和较低仓单数量矛盾被市场交易，提振期货市场价格 [5] 利空因素 - 锂矿未来投产预期偏多，库存压制矿价，若矿价松动拖累碳酸锂成本 [5] - 锂矿与锂盐库存持续累库，未见去库态势 [5] - 产业技术升级使部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [5]