报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖市进入巴西中南部新榨季生产加速期，UNICA双周生产数据主导市场情绪，原糖7月交割后反弹，但目前需求下滑，短期面临压力 [9] - 国内在宏观氛围向好刺激下，白糖价格到5850，短期或仍有上冲动力，但6月进口量42万吨，后期进口持续放量，加工糖降价抢夺市场，产业套保力量强，09合约后期有望高位回落 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点及策略 - 供应方面，2024/25年制糖期全国产糖1116.21万吨，同比增119.89万吨，增幅12.03%；巴西中南部累计入榨量等多项数据同比下降，但累计制糖比增加 [9] - 需求方面，加工糖价格平稳，云南糖性价比优势显现，但市场观望情绪浓，整体成交一般 [9] - 库存方面，5月底全国工业库存304.83万吨，广西第三方仓库库存略高于近5年同期均值，7月18日白糖注册仓单量减少 [9] - 仓单方面，情况中性 [9] - 基差方面，广西、云南制糖集团报价有调整，加工糖厂报价持稳，市场按需采购，成交不温不火 [9] - 利润方面，配额外巴西进口成本小幅上行，配额外进口利润持平 [9] - 宏观方面，国内交易反内卷带来宏观利好预期，中国CPI和PPI筑底声音出现，7 - 9月经济或放缓，四季度政策预期可能推动行情上涨 [9] - 策略方面，建议逢高逐步布局09空单 [9] 本周糖市要闻 - 6月下半月，巴西中南部甘蔗入榨量、ATR、产乙醇和产糖量同比下降，制糖比增加 [14] - 2025/26榨季截至6月下半月，巴西中南部多项生产数据同比下降，累计制糖比增加 [14] - 特朗普宣称可口可乐将在美国饮料中用蔗糖，可口可乐感谢并将分享细节，百事称消费者有需求其饮料将用蔗糖 [15] 白糖周度数据 - 国内24 - 25年度白糖产量1116万吨，增产略不及预期 [20] - 国内进入纯销售阶段，截至6月底累计销糖738.34万吨，增幅7.34%，累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点 [24] - 国内销糖进度偏快，累计销售食糖811.38万吨，增幅23.07%，累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点 [27] - 5月份我国进口糖浆、预混粉合计6.42万吨，同比减少15.07万吨，1 - 5月合计34.68万吨，同比减少38.58万吨 [34] - 配额外进口成本本周小幅上行 [38] - 盘面上行，仓单数量高位回落，7月18日白糖注册仓单量21477张，较上周减少 [43]