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生产改善,消费分化
海通国际证券·2025-07-21 22:35

消费 - 商品消费中汽车批发和零售销量四周均值及同比增速回升,食品烟酒价格下跌、茅台价格环比跌1.1%,纺织服装淡季回落、同比跌幅扩大,轻工制造日用品价格指数五周连降[4] - 服务消费中城市内出行受天气影响同比走低,城市间人口流动季节性回升,电影消费人次季节性回升但同比跌幅扩大,旅游消费海南价格指数环比涨0.9%,游乐消费受天气影响客流量有降有升[4] 投资 - 基建6月新增企业中长期贷款同比多增,截至7月19日新增专项债累计发行2.6万亿元,7月前三周发行4337.3亿元为2020年以来同期最多[18] - 地产30城新房成交面积季节性回落、四周平均同比跌幅扩至25.7%,14城二手房成交回升、占比升至72%,土地成交面积下跌、溢价率升至6.99%[18] - 开工建设沥青开工率回升、同比涨幅扩大,水泥出货率两周连升、建筑用钢成交量回落但同比跌幅收窄[18] 进出口 - 港口运行更频繁,7月13日当周重点港口货物吞吐量回升、集装箱吞吐量回落但同比均上升[21] - 国内出口运价跌0.8%、进口运价小涨,BDI指数环比涨29.9%[21] 生产 - 发电耗煤季节性回升快于往年、同比跌幅收窄,7月11日沿海七省电厂负荷率升至同期最高[23] - 钢铁、石化、汽车等行业开工率多回升,光伏经理人指数六周连升[23][26][27] 库存 - 港口煤炭库存回升、处于同期平均水平,水泥库容比回落、钢材社会库存回升,PTA产业链中下游补库[32] 物价 - CPI消费品价格回升、生活用品和服务贡献大,PPI工业品价格上涨、南华指数环比涨1.2%,碳酸锂价格环比涨4.5%[37] 流动性 - 资金利率震荡,央行净投放13011亿元,10年期国债收益率不变、1年期跌2.1个BP至1.35%,美元指数涨59个BP重回98点以上[39][40]