核心观点 7月21日，雅鲁藏布江水电站官宣开工带动基建扩张，权益、商品市场上涨，债市下跌；海外市场受美联储理事发言和日本选举影响；税期后资金转松，长端利率调整；权益市场延续强势，增量信息推动行情，关注基建板块增量信息和港股波动[2][4][5][8]。 复盘与思考 国内资产 股市 - 大盘股指稳中向上，上证指数、沪深300、中证红利分别上涨0.72%、0.67%、1.26%；科创50仅涨0.04%，恒生科技涨0.84%；小微盘板块强势，中证2000、万得微盘股指分别上涨1.27%、1.98% [2] 债市 - 10年、30年国债活跃券分别上行1.3bp、1.6bp至1.68%、1.89%；10年、30年国债期货主力合约分别下跌0.05%、0.46% [2] 商品市场 - 供需利好共振迎普涨，除部分农产品外几乎全线飘红，超半数品种涨幅大于1%，工业品板块强势，氧化铝等五个品种涨幅超5% [3] - 部分品种基差变化，氧化铝等品种基差为负，玻璃等品种正基差快速收窄 [3] 海外市场 - 周末美方消息平淡，焦点在美联储理事Waller发言，其声明担任主席可能性并呼吁降息 [4] - 日本选举致执政联盟惨败但首相留任，日元走高压低美元指数，10年、30年美债收益率均下行5bp至4.37%、4.95%，伦敦金价反弹至3375美元/盎司附近 [4] 资金情况 - 税期过后资金转松，隔夜利率重回1.40%，央行逆回购投放1707亿元，净回笼555亿元 [5] - 资金定价方面，早盘非银隔夜利率开于1.48 - 1.50%后快速下降，午后在1.40%附近震荡，7天资金利率由1.50%下行至1.45%，R001、R007分别为1.40%、1.50%，较上周五下行9bp、1bp [5] 债市分析 - 大型基建项目开工和反内卷提升市场风险偏好，债市下跌，30年国债活跃券早盘高开后震荡上行，下午2点后收益率企稳 [5] - 近期长端利率调整或为“反内卷”政策后市场防御行为，当前虽有商品涨价预期但缺少强力“稳增长”政策，需观察需求端政策连续性，央行维持货币宽松态度积极 [8] 权益市场分析 市场整体 - 权益市场强势，万得全A上涨0.92%，突破2024年10月8日开盘高点，成交额1.73万亿元，较上周五放量1338亿元 [8] 各板块表现 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工成A股交易主线，建材等指数大幅上涨且跳空高开后走强放量，相关品种适合中长期配置，短期加速上涨后续行情或波动 [9] - 宇树科技开启上市辅导推动机器人板块走强，Wind宇树机器人指数上涨5.57%，资金对机器人参与情绪积极 [10] - 市场监管总局约谈外卖平台推动港股互联网品种走强，若“外卖大战”缓和，利于港股科技行情，美团行情或反弹，互联网大厂AI资本开支有望扩大 [10] 市场总结 - 市场牛市氛围延续，周末增量信息推动行情，上周五融资余额和股票型ETF资金分别净流出19.92亿元和36.29亿元，资金有兑现倾向 [11] - 关注基建板块分歧时能否有强逻辑增量信息，港股“外卖大战”缓和利于互联网品种，但AH股溢价指数创2021年以来新低，港股性价比低，资金博取中期价值需承受短期波动 [11]