报告核心观点 对 2025 年中报预披露情况进行分析，估算全 A 非金融中报盈利预期，筛选高景气细分行业并结合个股财报指引形成认知；同时复盘本周（7 月 18 日当周）市场表现与政策事件 [15]。 策略专题：中报预披露的历年对比与景气指引 中报前瞻及历年预披露情况对比 - 中报预披露阶段聚焦盈利特征，披露率低、后续修正幅度可能大，截至 7 月 20 日，A股 中报披露率为 28.8%，基期营收所占比重为 21.0% [16]。 - 全 A 非金融 2025 中报业绩增速估算为 13.2%，环比改善 8.9pct；业绩增长个股占比 62.4%，增速改善个股占比 50.3%；超 wind 一致预期个股占比 47.8%，股价高开超 5%个股占比 2.4% [1][16]。 - 估算的全 A 非金融业绩增速及环比变动与最终结果可能差异大，业绩增长与增速改善个股占比参考性更好；2025 中报预披露阶段全 A 非金融业绩增长占比高于 2022 - 2024 年同期，增速最终可能小幅正增或负增；增速改善占比高于 2022、2023 年同期但低于 2024 年同期，最终业绩增速可能环比回落 [2][27][30]。 高景气行业及其个股财报指引 - 2025 中报可能高景气的细分行业有证券、贵金属等 13 个行业，对各行业内部业绩绝对与边际贡献度高的个股财报提炼以了解行业盈利情况 [29]。 - 各行业业绩增长驱动因素不同，如证券行业各项业务收入增长，贵金属行业金价上涨，专用设备行业业务拓展与项目交付等 [3][32][34]。 本周市场表现与政策事件（7 月 18 日当周） A 股复盘 - 行情表现：指数回踩后上行，AI 产业链引领行情，因新易盛业绩预增、英伟达恢复芯片销售等催化 [6][64]。 - A 股指数普遍上涨，创业板指和微盘股表现居前，风格上必需消费和中游制造等占优；双创相对价值、小微盘相对大盘表现占优 [66][71]。 - 申万行业多数上涨，通信、医药生物和汽车涨幅居前，通信受 AI 催化，医药受药品集采事件催化 [7][73]。 - 情绪资金：风险偏好提升、情绪高位震荡，A股 ERP 周内变动 -4.74bp；复合情绪指标抬升；增量资金小幅净流入 33.20 亿元，环比减少 176.84 亿元 [75][80]。 - 估值跟踪：指数与行业估值分位普遍上行，科创 50、中证 2000、北证 50 的 PE 估值分位较高；申万行业中房地产、计算机、商贸零售 PE 估值分位前三，通信、医药生物和家用电器分位提升前三 [83][86]。 全球权益 - 全球权益市场多数上涨，亚洲股市领涨，香港恒生、台湾证交所、越南证交所涨幅居前 [89]。 - 美股高位震荡，三大指数涨跌不一，美国 6 月 CPI 和核心 CPI 反弹，“特朗普解雇美联储主席”消息扰动市场 [8][92]。 大类资产 - 权益方面全球市场上涨 0.59%；商品价格多数上涨，布伦特原油跌 1.53%，伦敦金涨 0.09%，LME 铜涨 0.89%，CRB 商品涨 0.15%，铜金比回升、油金比回落 [9][97]。 - 利率债方面，中债长短端利率回落，美债长端回升、短端回落，10 年期中美利差小幅扩张；汇率方面，美元指数上涨 0.64%，人民币贬值 0.06% [9]。 政策事件 - 国内宏观：6 月出口增速回升、进口同比转正，信贷社融数据超预期，二季度 GDP 增速和 6 月单月经济数据韧性强、结构分化，中央城市工作会议召开 [10][103]。 - 金融市场：宇树科技开启上市辅导 [10][103]。 - 海外宏观：美国 6 月 CPI 和核心 CPI 反弹，特朗普称暂不打算解雇美联储主席 [10][103]。 - 产业动态：新易盛业绩预增、英伟达恢复芯片销售等事件驱动算力行情，第十一批国家组织药品集采启动等 [10][103]。