核心观点 - 权益市场上行，权益类基金净值表现领先，各赛道主题基金净值抬升，医药主题基金优势显著，股票型ETF资金止盈，金融地产、红利等主题ETF资金流入明显；二季度偏股型基金整体仓位小幅提升，港股仓位抬升明显，加仓部分成长及金融，减仓消费，重仓股加成靠前多为TMT及港股医药，减仓靠前多偏消费 [2][3] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，水电设备“双寡头”有望受益，也将释放丰厚建筑工程及材料订单，拉动基建投资增速；20城新房累计成交有降有升，10城二手房累计成交上升；钢铁板块盈利和PB有望修复；创新药行业成长动能强劲；石化化工稳增长工作方案有望出台，推动行业格局优化；工程机械行业受益雅江水电开工，看好人形机器人产业 [4][5][6] - 迈富时凭借产品矩阵与客户粘性占据市场优势，AI Agent商业化落地有望打开第二增长极 [11] 总量研究 金融工程 - 权益市场持续上行，本周权益类基金净值表现领先，偏股混合型基金上涨3.06%；行业主题基金净值再度抬升，医药主题基金表现优势显著；被动产品中，港股医药、通信等主题产品净值表现占优；股票型ETF资金止盈，被动资金持续减仓大盘宽基ETF，金融地产、红利等主题ETF资金流入明显，港股ETF资金流入趋势不改 [2] 策略 - 二季度偏股型基金整体仓位小幅提升，港股仓位抬升明显；A股配置上，加仓部分成长及金融，减仓消费；重仓股方面，加成靠前个股多为TMT及港股医药，减仓靠前个股多偏消费 [3] 行业研究 环保 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资规模约1.2万亿元，总装机容量达6000万 - 8100万千瓦；水电设备“双寡头”格局稳固，雅江水电建设有望贡献增量订单，新生效订单规模稳健增长，为两家公司25年业绩提供保障；建议关注哈尔滨电气（H）、东方电气（A+H）等公司 [4] 建材 - 雅鲁藏布江下游水电站正式开工，总投资额约1.2万亿元，预计装机约6000万千瓦，建设5座梯级电站，项目总投资约为三峡的6倍，预计带来丰厚建筑工程及材料订单；作为“十四五”重大工程项目，建设资金有保障，项目推进将拉动基建投资增速；建议关注中国电建、中国能建等公司 [5] 房地产 - 截至2025年7月20日，20城新房累计成交44.1万套（-3.5%），北京2.3万套（-9%）、上海5.6万套（+3%）、深圳1.8万套（+6%）；10城二手房累计成交43.6万套（+12.8%），北京9.6万套（+13%）、上海14.3万套（+20%）、深圳3.9万套（+31%） [6] 钢铁 - 2025年2月8日工信部修订《钢铁行业规范条件》，7月18日提及“推动落后产能有序退出”，在发改委政策目标下，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复 [8] 医药 - 国家公布2024年医保基金运行状况与集采政策动态，医保基金收支结构合理，集采坚持“新药不集采、集采非新药”原则；我国多家药企创新药品种频繁出海，验证研发能力，政策扶持利好行业长远发展；建议关注恒瑞医药、百济神州 - U等创新药龙头企业 [9] 石化 - 国家针对反内卷、稳增长持续发声，工信部即将推出石化化工行业稳增长工作方案，有望推动落后产能淘汰、引领行业健康发展；当前化工行业老旧产能淘汰工作进入评估阶段，实施后有望优化行业供给侧，推动设备更新、增强竞争力 [10] 机械 - 宇树科技开启上市辅导、优必选获近亿元订单，看好人形机器人产业，关注高复杂度灵巧手功能实现相关企业及滚柱丝杠环节企业；工程机械行业内销销量复苏，出口销量维持增长趋势，板块将受益于雅江水电开工，建议关注中联重科（A/H）、徐工机械等 [10] 公司研究 海外TMT - 迈富时凭借全链路产品矩阵与高客户粘性占据市场优势，AI Agent商业化落地有望打开第二增长极，智能体一体机精准切入政务场景；预测2025 - 2027年公司实现营业收入23.6/31.7/41.3亿元，对应PS 5.6/4.2/3.2x，首次覆盖给予“买入”评级 [11]