报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内宏观对有色整体有提振作用，各金属表现不一，铜价下方支撑明显，铝短期基本面尚可，锌价震荡上涨，镍低位跟涨，不锈钢基本面偏弱，铅价小幅回调，锡价宽幅震荡，工业硅预计震荡运行，碳酸锂绝对价格预计震荡为主[1][4][5][8][11][14][16] 各金属总结 铜 - 本周国内宏观利多，二季度GDP数据较好且有供给侧改革预期，精废价差大幅缩窄，精铜杆开工率回升超预期，现货升贴水和下游补库情绪较好，现货进口窗口曾打开，关注做多进口物流机会，市场对关税计价情绪钝化，海外下半年有降息可能，国内淡季但下游开工率尚可，关注铜物流反转可能，铜价下方支撑明显，关注7.6 - 7.7左右补库机会[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5月铝锭进口提供增量，7月需求预期季节性走弱，铝材出口维持、光伏下滑，供需持平，库存7月预估持平，短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价震荡上涨，7月国产TC较6月上涨200元/吨，进口TC小幅上升，部分冶炼厂检修但西南和华中新增产能兑现，预计环比增锌锭量超5000吨，内需季节性走弱，现货转贴水，海外欧洲需求弱，部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高，国内社库震荡上升，海外LME库存5月后震荡去化，铅锌逼仓风险加剧，注意内外共振可能，短期观望挤仓行情持续性并注意仓位管理，中长期逢高空配，内外正套可持有，留意月间正套机会[4] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，国内、海外镍板库存均小幅累库，印尼与美国关税协议对纯镍无直接影响，短期现实基本面一般，宏观面利多商品，镍低位跟涨，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[5] 不锈钢 - 5月下旬起钢厂部分被动减产，需求以刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加，镍铁、铬铁价格维持，锡佛两地和交易所仓单均小幅去库，基本面整体偏弱，短期宏观面反内卷预期扩散，低位品种补涨，关注后期政策走向[5] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶刚需紧张，低利润下再生铅低开工，4 - 6月精矿开工增加但国内外精矿转紧，TC报价混乱，需求侧电池成品库存高，本周开工率持平，旺季预期回落，精废价差为0，跌价再生出货有抵抗，济源库存紧张，LME注册仓单增，7月原再生供应预计小增，需求有好转但仍预计累库，受工信部供给侧改革情绪影响，预计下周铅震荡于16800 - 17500区间[8] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产并将进入检修期，7 - 8月国内冶炼产量或环比小幅下滑，海外佤邦有复产信号但量级待观察8月到港变化，6月刚果(金)进口量超预期，需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存震荡上升，海外消费抢装延续但LME库存累库拐点渐现，现货小牌锡锭偏紧，下游对高价云字牌提货意愿弱，短期供需双弱，建议观望[11] 工业硅 - 本周头部企业开工率因电站问题下降且暂无复产日期预期，云南四川小幅复产，云南开工维持低位，7月及后续月度产量由预期增加转为环比下降，供需平衡转为去库，前期盘面新低使基差快速走强，刺激下游投机与补库情绪，仓单与非标去化速度明显，现货价格偏强运行，头部企业超预期减产对供需平衡扰动大，下游多晶硅有复产行为，市场预期由累库转去库，若短期内开工无明显恢复，工业硅盘面预计震荡运行[14] 碳酸锂 - 近期受仓单博弈、供给侧消息扰动及弱需求预期修复等因素影响，碳酸锂期货价格持续上行，周内基差小幅走弱，期现走强后下游接受度低，散单买货意愿差，多为长协提量，市场成交以贸易商环节为主，实际成交少，短期供需双强，中间环节库存压力累积，但上游交割意愿弱，下游大厂积极接货使8月可转抛仓单预计体量少，在供应端消息政策面扰动频发、“反内卷”情绪持续及中间环节库存集中度高背景下，碳酸锂绝对价格预计震荡运行，向下拐点需看到仓单与现货显著累库[16]