报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡[1] - 棉花走势评级为震荡[1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害，国际需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况[1] - 棉花全国大部分产区已进入现蕾至开花阶段且生长进度提前，7月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险，库存总量减少但下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响[1] 数据速览 外盘报价 - 2025年7月20 - 21日，美白糖从16.79美元降至16.36美元，跌幅2.56%[3] - 2025年7月20 - 21日，美棉花从68.76美元降至68.09美元，跌幅0.97%[3] 现货价格 - 2025年7月18 - 21日，南宁白糖从6050.0元涨至6060.0元，涨幅0.17%[3] - 2025年7月18 - 21日，昆明白糖维持5920.0元，涨幅0.00%[3] - 2025年7月18 - 21日，棉花指数328从3281降至3280，涨幅0.52%[3] - 2025年7月18 - 21日，新疆棉花从15300.0元涨至15400.0元，涨幅0.65%[3] 价差速览 - 2025年7月20 - 21日，SR01 - 05从59.0降至54.0，跌幅8.47%[3] - 2025年7月20 - 21日，SR05 - 09从 - 229.0升至 - 223.0，跌幅2.62%[3] - 2025年7月20 - 21日，SR09 - 01从170.0降至169.0，跌幅0.59%[3] - 2025年7月20 - 21日，CF01 - 05从50.0降至45.0，跌幅10.00%[3] - 2025年7月20 - 21日，CF05 - 09从 - 355.0升至 - 240.0，跌幅32.39%[3] - 2025年7月20 - 21日，CF09 - 01从305.0降至195.0，跌幅36.07%[3] - 2025年7月20 - 21日，白糖01基差从264.0降至250.0，跌幅5.30%[3] - 2025年7月20 - 21日，白糖05基差从323.0降至304.0，跌幅5.88%[3] - 2025年7月20 - 21日，白糖09基差从94.0降至81.0，跌幅13.83%[3] - 2025年7月20 - 21日，棉花01基差从1543.0涨至1599.0，涨幅3.63%[3] - 2025年7月20 - 21日，棉花05基差从1593.0涨至1644.0，涨幅3.20%[3] - 2025年7月20 - 21日，棉花09基差从1238.0涨至1404.0，涨幅13.41%[3] 进口价格 - 2025年7月18 - 21日，棉花cotlookA维持79.5，涨幅0.00%[3] 利润空间 - 2025年7月18 - 21日，白糖进口利润维持1506.5，涨幅0.00%[3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0791，期货标的SR509，历史波动率7.02[3] - SR509P5800隐含波动率0.0806[3] - CF509C14200隐含波动率0.1252，期货标的CF509，历史波动率9.03[3] - CF509P14200隐含波动率0.1226[3] 仓单 - 2025年7月18 - 21日，白糖仓单从21477.0张降至21437.0张，跌幅0.19%[3] - 2025年7月18 - 21日，棉花仓单从9532.0张降至9501.0张，跌幅0.33%[3] 报告研究的具体公司 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一[8] - 信达期货是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连等多个期货交易所会员，也是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员[8]