报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA行情上涨，反内卷预期利好市场，大宗化工品行情普涨，但供应充足、现货基差走弱，加工费进入低位区间，计划外装置检修难提振价格，因供应有新装置投产预期、需求端淡季无起色，将在震荡中前行，成本是主导因素 [2] - 聚酯产业链宏观影响减弱，回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，若聚酯再度加深减产，产业链矛盾将加剧，价格更难向上驱动，产业链利润分配格局向原料环节倾斜 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价上涨，供应端报价多数上调，供应端开工延续低位水平，市场货源充裕，下游终端谨慎观望，交投气氛冷清 [2] - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 各部分总结 价格情况 - 2025年7月21日，WTI原油期货结算价67.20美元/桶，较前值跌0.21%；布伦特原油期货结算价69.21美元/桶，较前值跌0.10% [1] - 石脑油CFR日本现货价572.88美元/吨，较前值跌0.61%；异构级二甲苯FOB韩国现货价717.00美元/吨，较前值涨1.63% [1] - 对二甲苯PX CFR中国主港现货价842.00美元/吨，较前值涨0.44%；CZCE TA主力合约收盘价4780.00元/吨，较前值涨0.76% [1] - CZCE PX主力合约收盘价6862.00元/吨，较前值涨0.76%；CZCE PR主力合约收盘价5984.00元/吨，较前值涨0.91% [1] - 华东市场聚酯瓶片市场价6000.00元/吨，较前值涨0.84%；华南市场聚酯瓶片市场价6030.00元/吨，较前值持平 [1] - CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、聚酯切片价格指数较前值持平，涤纶短纤价格指数较前值跌0.60%，瓶级切片价格指数较前值涨0.84% [2] 开工情况 - 2025年7月21日，PX开工率77.74%，较前值降0.58%；PTA工厂产业链负荷率80.59%，较前值持平 [1] - 聚酯工厂产业链负荷率86.80%，较前值升0.17%；瓶片工厂产业链负荷率71.93%，较前值持平 [1] - 江浙织机产业链负荷率58.02%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年7月21日，涤纶长丝产销率50.00%，较前值降33.00%；涤纶短纤产销率40.00%，较前值降41.00% [1] - 聚酯切片产销率71.00%，较前值降73.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 伊朗同意与伊核协议中的英、法、德三国代表举行新一轮谈判，地缘方面对油价支撑欠缺，原油走势略偏弱 [2] - PTA三季度要投产新装置，与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，效益能否持续向上取决于是否有更多预期外因素支撑 [2] - PX供应端无利多支持，聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工有较强下滑预期，基本面向弱势发展 [2] - 7月21日PX CFR中国价格为842美元/吨，国际油价区间波动，国内PX开工负荷进一步下滑，需求端PTA整体表现良好，参与者后市信心仍存 [2] 交易策略 - PTA震荡走高，TA2509合约以4780元/吨（0.59%）收盘，日内成交量95.27万手；PX价格有所提升，PX2509合约以6862元/吨（0.79%）收盘，日内成交量21.78万手；PR跟随成本运行，2509合约以5984元/吨（0.77%）收盘，日内成交量5.61万手 [2] - 隔夜原油市场，欧盟对俄罗斯石油最新制裁预计对供应影响甚微，美国关税加剧对需求担忧，欧美原油期货结算价趋稳，聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]