核心观点 - 赛力斯问界引领高端化转型盈利能力跃升首予买入评级 [1][2] - 英伟达出口限制放松利好落地关注之后AI需求上调目标价维持买入 [3][5] - 阿里巴巴闪购投入加大影响利润估值接近底部关注AI云带来的情绪扭转维持买入 [6] - 互联网行业即时零售补贴加大拖累短期利润估值触底推荐阿里>京东>美团 [7][8] 赛力斯 - 高端新能源市场国产化率提升问界品牌高端化调性确立带动赛力斯盈利能力向上 [1] - 问界在华为赋能下完成品牌上探M9领先销量重塑高端SUV格局M8上市巩固高端布局 [1] - 赛力斯单车售价与利润双提升1Q25毛利率达27.6%大幅领先行业 [1] - 预计2025年问界M8/M9合计销量占比达53%带动单车均价提升至29.7万元毛利率升至27.1% [2] - 采用PE估值法基于25倍2025E市盈率目标价为180.5元人民币对应2026E市盈率22倍 [2] 英伟达 - 调整英伟达盈利预测及估值认为之前市场部分担忧已解决上调目标价看好长期领先地位 [3] - H20恢复出口重新打开中国市场投资者重新将中国市场作为目标市场有助提高估值 [3] - 认为国产算力芯片替代趋势不变H20出口恢复对国产算力芯片冲击有限 [3] - 基于35倍2025/26年平均市盈率上调目标价至195美元维持买入 [5] 阿里巴巴 - 集团短期加码即时零售投入以高频消费带动交叉销售深化用户心智 [6] - 下调2026财年/1季度调整后EBITA 25%/23%小幅调整收入预测-0.9%/-0.4% [6] - 淘天市占率稳定受益于变现率提升CMR预计1季度仍有双位数同比增速 [6] - 云业务在AI需求带动下逐季加速增长利润率稳定保持中高个位数 [6] - 按SOTP将估值调整至2026日历年给予云5倍市销率电商13倍市盈率菜鸟10倍市盈率维持目标价 [6] 互联网行业 - 3季度即时零售平台加大补贴力度日单持续突破 [7] - 估算2季度美团即时零售/淘宝闪购（含饿了么）/京东外卖日均单量分别为7700/5500/1100万单3季度分别达8800/6500/1800万单 [7] - 预计2季度阿里巴巴/京东外卖投入均在百亿元规模美团2季度聚焦重点地区及品类对利润影响有限 [7] - 3季度投入规模超出2季度美团利润有进一步下调可能但运营能力使其可稳住市占 [7] - 预计4季度淘宝和京东外卖亏损有望较3季度收窄 [7] 全球主要指数 - 恒指收盘价24,994升跌0.96%年初至今升跌10.55% [4] - 国指收盘价9,040升跌0.60%年初至今升跌24.01% [4] - 上A收盘价3,731升跌0.72%年初至今升跌6.21% [4] - 上B收盘价262升跌0.60%年初至今升跌 -1.99% [4] - 深A收盘价2,277升跌1.05%年初至今升跌11.19% [4] - 深B收盘价1,262升跌0.57%年初至今升跌4.03% [4] - 道指收盘价44,323升跌 -0.04%年初至今升跌4.18% [4] - 标普500收盘价6,306升跌0.14%年初至今升跌7.21% [4] - 纳指收盘价20,974升跌0.38%年初至今升跌8.61% [4] - 英国富时100收盘价9,013升跌0.23%年初至今升跌10.28% [4] - 法国CAC收盘价7,798升跌 -0.31%年初至今升跌5.66% [4] - 德国DAX收盘价24,308升跌0.08%年初至今升跌22.09% [4] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价69.26升跌4.51%年初至今升跌 -7.13% [4] - 期金收盘价3,353.00升跌 -1.56%年初至今升跌27.53% [4] - 期银收盘价38.27升跌18.45%年初至今升跌32.40% [4] - 期铜收盘价9,667.00升跌6.18%年初至今升跌11.04% [4] - 日圆收盘价147.42升跌 -4.42%年初至今升跌6.61% [4] - 英镑收盘价1.35升跌0.77%年初至今升跌7.74% [4] - 欧元收盘价1.17升跌1.73%年初至今升跌12.96% [4] HIBOR及美国10年债息 - HIBOR收盘价4.58三个月基点变动0.00六个月基点变动0.00 [4] - 美国10年债息yield收盘价4.38三个月基点变动 -0.82六个月基点变动 -3.94 [4] 恒指技术走势 - 恒生指数收盘价24,994.14 50天平均线24,061.13 200天平均线22,660.37 [4] - 14天强弱指数66.95沽空28,797百万港元 [4] 本周公布经济数据 美国 - 7月23日现货住宅销售(百万)(6月份)市场预期400.00上次数据403.00 [9] - 7月24日制造业采购经理人指数(7月份)上次数据52.90 [9] - 7月25日耐用品订单(6月份同比%)市场预期 -11.00上次数据16.40 [9]