报告基本信息 - 报告行业：铝 [1] - 报告日期：2025年7月22日 [2] - 有色金属研究团队研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告核心观点 - 宏观氛围高涨推动铝产业链相关品种普涨，氧化铝因产能过剩价格低位弹性显著一度触及涨停，但过剩格局未改需谨慎追高；电解铝价格上涨更多是跟随板块普涨，上方空间暂时难以打开 [8] - 淡季已至电解铝供需均趋弱，而冶炼利润依旧高企，短期宏观氛围高涨偏强运行，需关注前高附近阻力位表现 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 21日氧化铝主力2509一度触及3405元/吨，尾盘回整，收盘大涨8.39%报3386元/吨；沪铝2509上涨1.63%报20840元/吨，指数总持仓增加38002至674818手，08 - 09升水报30；铸铝合金2511上涨1.41%报20165，AD - AL负价差扩大至 - 540 [8] - 铝产业链基本面无显著变化，市场受工信部消息刺激，十大重点行业稳增长工作方案将出台，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，夯实过剩行业“反内卷”逻辑，氧化铝受提振最显著 [8] - 电解铝早在2017年开启供给侧改革设置产能天花板上限，当前处于传统淡季，供应端国内电解铝运行产能维持高位，需求端受淡季困扰，铝加工环节开工率清淡，铝价高涨或抑制终端消费，需求端预计延续弱势 [8] - 氧化铝期价大涨但现货跟涨暂有限，收盘测算电解铝行业冶炼利润已突破4200元/吨，处于高位水平 [8] 行业要闻 - 中国2025年6月原铝产量为381万吨，同比增长3.4%，6月因山东 - 云南电解铝二期置换，原厂置换产能减产，产量环比微降；7月国内电解铝运行产能维持高位，云南第二批置换项目投产运行，行业开工率回升 [9] - 住房城乡建设部调研组赴广东、浙江调研，要求各地因城施策、精准施策，巩固房地产市场稳定态势，推动房地产市场止跌回稳 [9] - 美国铝业公司预计位于西班牙的圣西普里安铝冶炼厂将于2026年中期完成重启，此次延期预计造成9000万至1.1亿美元净亏损；该工厂因电价高企2021年产量减少，原重启计划因4月28日西班牙全国性停电推迟，在政府提供停电原因及电网韧性提升措施报告并磋商后，重启工作已重新启动 [9][10]