报告行业投资评级 - 铅锌行业区间偏强 [1] 报告的核心观点 - 铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，考虑国内政策引导落后产能出清，市场情绪偏暖，预计短期价格或偏强整理 [1] - 锌市矿、锭双增，需求处于淡季，库存累库趋势渐显，基本面弱势，但宏观上市场多头情绪旺盛，且政策提出落后产能出清，预计短期情绪推动下沪锌或偏强整理，但上方空间有限 [1] 各目录总结 铅相关 价格与成交持仓 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格16800元/吨，较前日上涨0.60%，沪铅主力收盘16960元/吨，较前一日上涨0.83% [1] - 期货活跃合约成交量44659手，较前日增加38.31%；持仓量44870手，较前日减少11.29%；成交持仓比为1.00，较前日增加55.92% [1] 库存 - LME库存264925吨，较前日无变动；沪铅仓单库存60059吨，较前日减少0.04% [1] 进出口与产量 - 2025年6月中国铅酸蓄电池进口量48.61万只，环比上升14.73%，同比上升8.51%；1 - 6月累计进口量278.33万只，同比上升2.16% [1] - 2025年6月中国铅酸蓄电池出口量1874.46万只，环比下滑6.69%，同比下滑20.53%；1 - 6月累计出口量1.13亿只，同比下滑6.61% [1] - 华北地区某大型再生铅炼厂近期点火复产，预计8月初前正常出铅，影响7月产量约2千吨 [1] 基本面分析 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑 [1] - 再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业捂货不出，仅少数报价出货，成品库存维持增势 [1] - 需求端逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] 锌相关 价格与成交持仓 - 上一交易日SMM1锌锭平均价22750元/吨，较前日上涨2.25%，沪锌主力合约收涨2.83%至22925元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量251405手，较前日增加66.42%；持仓量133314手，较前日增加14.96%；成交持仓比为1.89，较前日增加44.77% [1] 库存 - LME库存118225吨，较前日无变动；沪锌仓单库存11088吨，较前日减少2.40% [1] 进出口 - 2025年6月镀锌板出口量113.12万吨，1 - 6月累计出口量692.32万吨，累计同比增加12.23% [1] - 2025年6月进口锌精矿33万吨（实物吨），环比下降32.87%，同比增加22.42%；1 - 6月累计进口量253.39万吨（实物吨），累计同比增加47.74% [1] 基本面分析 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至66.48美元/干吨，2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80 - 100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 周中锌价回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限 [1]