报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面反弹，国际尿素价格偏强，但出口配额不及预期，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面分析 - 基本面偏空，近期尿素盘面反弹，国际尿素价格偏强，但国内第二批出口配额120万吨低于第一批的200万吨，发放不及预期；国内供应日产及开工率处于高位，库存再度累库；需求端工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求转淡 [4] - 基差方面，UR2509合约基差 -102，升贴水比例 -6.0%，偏空 [4] - 库存方面，UR综合库存142.2万吨（+18.2），偏空 [4] - 盘面方面，UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓方面，UR主力持仓净多，增多，偏多 [4] 尿素利多利空因素 - 利多因素为国际价格偏强 [5] - 利空因素包括开工日产高位、国内需求弱、出口配额不及预期 [5] 现货与期货行情 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1710|-20|09合约|1812|67|仓单|2523|0| |山东现货|1710|-30|基差|-102|-87|UR综合库存|142.2|18.2| |河南现货|1720|-5|UR01|1780|60|UR厂家库存|117.7|14.2| |FOB中国|2548|/|UR05|1787|56|UR港口库存|24.5|4.0| |/|/|/|UR09|1812|67|/|/|/| [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]