报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受美元走弱、美铜套利延续、担忧关税落地和国内反内卷政策影响，看空意愿走弱，7月底8月初是重要时间节点，在此之前谨慎看空，同时关注国内反内卷政策落地情况[1] - 氧化铝因部分厂检修、产能投产原料备货提升和仓单水位低而持续偏强，交仓量恢复或见顶但难沽空；电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动与近月低仓单博弈，短期有支撑；铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求，单边反弹空间有限，可关注AL - AD价差套利机会[1][2] - 镍短期价格偏震荡运行，波动率或走强，市场情绪、海外政策和基本面博弈，不锈钢供需格局逐步修复[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜涨0.74%至9867美元/吨，SHFE铜涨0.64%至79770元/吨，国内现货进口小幅亏损；LME库存降100吨至122075吨，Comex库存增477吨至220775吨，SMM统计全国主流地区铜库存环比降2.47万吨至11.86万吨；淡季消费疲软，但部分企业因担忧铜价上涨提前补库[1] - 铝：氧化铝震荡走高，AO2509收于3430元/吨，涨幅3.56%，持仓增8162手至22.97万手；沪铝震荡偏强，AL2509收于20860元/吨，涨幅0.55%，持仓增1595手至31.85万手；铝合金震荡偏强，主力AD2511收于20250元/吨，涨幅0.6%，持仓减267至9752手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3199元/吨，铝锭现货升水扩至100元/吨[1] - 镍：隔夜LME镍涨1.74%报15510美元/吨，沪镍涨1.52%报123540元/吨；LME库存增300吨至207876吨，国内SHFE仓单增551吨至22111吨；2025年6月中国精炼镍出口量环比减3831吨、同比减208吨，本月净进口环比减15.74%、同比增26.20%；周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低，镍盐成交冷静，价格小幅下跌[2] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格从78610元/吨涨至79510元/吨，升贴水从125元/吨涨至175元/吨；上期所仓单从38239吨降至28177吨，总库存从81462吨增至84556吨，社会库存从22.6万吨降至22.2万吨；活跃合约进口盈亏从 - 691.2元/吨升至 - 635.7元/吨[3] - 铅：平均价从16800元/吨涨至16930元/吨，1铅锭升贴水从 - 195元/吨涨至 - 185元/吨；上期所库存从55149吨增至62335吨；活跃合约进口盈亏从 - 628元/吨升至 - 495元/吨[3] - 铝：无锡报价从20670元/吨涨至20890元/吨，南海报价从20670元/吨涨至20860元/吨，现货升水从110元/吨降至100元/吨；上期所仓单从66548吨降至63744吨，总库存从103197吨增至108822吨，氧化铝社会库存从8.5万吨降至7.0万吨；活跃合约进口盈亏从 - 1440元/吨降至 - 1667元/吨[4] - 镍：金川镍板状价格从122450元/吨涨至123850元/吨；上期所镍仓单从21560吨增至22111吨，镍库存从25047吨增至25277吨，不锈钢仓单从45704吨降至45451吨，社会镍库存从38029吨增至39173吨；活跃合约进口盈亏从 - 2674元/吨降至 - 4308元/吨[4] - 锌：主力结算价从22300元/吨涨至22785元/吨，涨幅2.2%；上期所周度库存从5475吨增至6268吨，社会库存从7.42万吨增至7.55万吨；活跃合约进口盈亏从 - 2122元/吨降至 - 2193元/吨[5] - 锡：主力结算价从263900元/吨涨至265570元/吨，涨幅0.6%；上期所周度库存从7097吨增至7148吨；活跃合约进口盈亏从 - 23991元/吨降至 - 27645元/吨[5] 图表分析 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水，SHFE近远月价差，LME库存，SHFE库存，社会库存，冶炼利润等相关图表及对应数据范围和时间跨度[6][15][21][27][33][40] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[47] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究[47] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合[48]