报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日国债期货价格普遍下跌，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍上行，海外美、德、日10Y国债收益率下行；当前外部环境复杂，央行维持支持性货币政策，短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，如T2509合约下跌0.03%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1.7bp，DR007利率下行0.95bp，GC007利率下行0.9bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行0.92bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为26.74bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行6bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率下行3.3bp [2] 宏观消息 - 7月21日央行开展1707亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2262亿元逆回购到期，单日净回笼555亿元 [3] - 中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，1年期品种报3.0%，5年期以上报3.5%，市场机构预计下半年LPR有进一步下行空间 [3] - 欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩将于7月24日访华，国家主席习近平将会见，国务院总理李强将同欧盟两主席共同主持第二十五次中国—欧盟领导人会晤 [3] - 国务院公布《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行，旨在规范住房租赁活动等 [3] - 欧盟最早本周为可能与美国达不成贸易协议情景制定应对措施计划，并可能启用“反胁迫工具” [3] - 美国财政部长批评美联储对关税的“恐慌宣传”，特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点 [3] - 美国国会分析机构估算未来十年特朗普政府法案将让美国政府财政赤字增加3.4万亿美元 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，如银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行9.57BP报1.3609% [3] - 美债收益率全线走低，受欧洲国债市场走高带动及市场对美欧贸易谈判进展担忧加剧、避险情绪升温影响 [3] 评论及策略 长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%；央行公开市场操作净回笼555亿元，Shibor短端品种多数下行，市场资金面相对稳定；海外美国7月消费者信心指数创新高、通胀预期创新低，美联储理事呼吁7月降息，美债收益率回落；二季度GDP同比增长5.2%，部分数据好于预期，部分同比增速回落，稳地产政策出台预期增强；当前外部环境复杂，央行维持支持性货币政策，短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大 [3]