报告核心观点 - 港股昨日创近期新高，后市仍有力再创近期新高；美国经济虽预期不会衰退，但下半年面临成长钝化与波动加剧压力；看好长城汽车新能源转型发展加速推动销量与业绩成长 [2][5][6][10] 国证视点 - 港股昨日延续涨势，恒指高开 165 点报 24991 点，收报 24994 点，升 168 点或 0.7%，大市交投持续回升，主板成交 2630 亿元，较上日增加 10.2%，港股通成交近 1604 亿元，占大市买卖盘成交 30.5%，北水净流入 70.51 亿港元，较上日增加 18.9% [2] - 12 个恒生综合行业指数中 10 个上扬 2 个下跌，上涨板块中材料等 8 个板块跑赢恒生综指，涨幅 3.41%-0.99%，下跌板块为医疗保健及电信，跌幅分别为 1.26%及 0.71% [3] - 基建及建筑材料板块大爆发，雅鲁藏布江下游水电工程开工建设消息带动电力设备等概念股热炒，东方电气等三股分别获 10.9 亿、4.2 亿及 8.7 亿港元港股通资金净流入 [3] - 美股昨晚个别发展，道指跌 0.04%，标指及纳指分别升 0.14%及 0.38%，6 月美国领先经济指数再度下滑 0.3%，上半年累计下降 2.8%，经济咨商会认为 2025 年美国经济不会衰退，但全年增速将明显放缓，预计 GDP 年增仅 1.6% [4] - 标普 500 指数 6 月底至今日波动幅度未超过 1%，8 月 1 日新一轮关税将生效，市场避险需求增加，黄金价格走强，美国 10 年期国债收益率下行，美国经济下半年面临成长钝化与波动加剧压力 [5] 公司点评（长城汽车） - 2025 上半年长城汽车预计实现营业收入 923 亿元，同比增长 1.0%，归母净利润 63.4 亿元，同比下降 10.2%；二季度营业收入 523.5 亿元，同比增长 7.8%，环比增长 30.8%，归母净利润 45.9 亿元，同比增长 19.1%，环比增长 161.9% [8][9] - 二季度长城汽车销量 31.3 万辆，同比增长 10.1%，环比增长 21.9%，新能源销量 9.8 万辆，同比增长 33.7%，环比增长 56.4%，渗透率达 31.3%，新车上市拉动哈弗、魏牌销量提升，支撑坦克品牌销量企稳 [9] - 25 年长城汽车坚定深化新能源转型，下半年哈弗新款大狗等多款新车将发布，有望拉动销量提升 [10] - 看好长城汽车新能源转型发展加速推动销量与业绩成长，维持目标价 18.0 港元，对应 25 年的 10.3 倍预测市盈率，买入评级 [8][10]