报告行业投资评级 - 未提及具体投资评级，但看好稀土行业景气度持续回升，推测为“推荐” 报告的核心观点 - 中国关键矿物出口管制是有效的对美反制手段，稀土管制对美国对华贸易政策影响大，加强管控或使海外稀土价格维持高位，国内稀土价格补涨概率大，且国内对稀土出口管制持续精细化，行业景气度将持续提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 中国关键矿物管制是有效的对美反制手段 - 中国对镓、锗等关键矿物进行出口管制，其中稀土管制对美国对华贸易政策影响最大，伦敦会谈后中国放宽部分对美稀土出口，美国取消部分对华出口禁令，证明管制有效 [5] 中国管制稀土出口后海外价格快速上涨境内外价差巨大 - 2024年中国稀土矿开采量折氧化物超27万公吨，占全球供应超69%，中重稀土冶炼产能几乎垄断，海外对手澳大利亚Lynas Rare Earths 2025年5月才开始首次分离重稀土 [6] - 美国Mountain Pass矿需运往中国冶炼分离，美国MP Materials虽推进重稀土加工设施建设，但目前仍无法加工，计划2026年首次加工运行 [10] - 中国启动中重稀土出口管制后，欧洲氧化镝月度评估价大幅跃升，6月8日海外氧化镝报价远超国内，美国国防部收购MP公司优先股并承诺采购产品，设定的采购价格高于中国当前价格 [10][12] 6月底以来国内稀土价格创2024年以来新高并加速上涨 - 2024年初至2025年上半年，国内稀土价格指数在155 - 180点区间震荡，6月20日突破180点后持续上涨，7月18日突破192点，创2024年初以来新高，呈现补涨趋势 [11] - 2022 - 2024年全球新能源汽车销量未达预期，国内稀土配额供应增长超需求，稀土价格2021年后显著下跌，碳酸稀土交易价格跌幅达67% [15] 国内对稀土出口的管制持续精细化 稀土景气度将持续提升 - 今年2月工信部公布征求意见稿强化稀土生产管控和建立追溯系统，5月国家出口管制工作协调机制办公室部署全链条管控，7月多部门推进打击走私出口专项行动，还将稀土提取技术列入禁止出口限制出口技术目录 [18][21] - 2024年稀土开采、冶炼分离总量控制指标增幅明显减速，2025年指标大概率进一步严格管控 [20]