报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受“反内卷”情绪增强及雅江水电站开工等因素影响，黑色系强势上行，铁矿石创出反弹新高，处于偏强现实+强预期格局，预计短期盘面价格区间震荡偏强运行，关注政治局会议政策增量 [1] - i2509合约价格区间790元/吨835元/吨，外盘FE08合约价格区间100.5106美金/吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 市场交易“反内卷”破除低价逻辑，终端需求淡季成材库存未累积，长流程钢厂利润走扩，短流程仍全面亏损，铁矿石全年过剩预期修正，供给端增速不及预期，国内需求高位，港口库存累积压力小 [1] 供应方面 - 短期供给端支撑增强，外矿发运季节性回落，澳洲BHP、FMG矿山7月检修，巴西发运中位偏高水平，到港量高位回落，现实供给压力减弱，外盘价格回升至100美金/吨，或刺激非主流矿供应增加 [1] 需求方面 - 国内日均铁水量止降回升，本期日均铁水产量242.44（环比+2.63），钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程全面亏损，铁水性价比高，预计短期需求保持韧性，国内高需求支撑价格 [1] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗增加，库存下降，补库预期强，到港量回落，疏港量与铁水量回升，本期港口库存微幅增加，预计后期库存平稳或小幅下滑 [1]