报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 本周（7.14 - 7.18）食品饮料板块+0.68%，表现微弱于上证指数（+0.69%），在31个申万子行业中排名第14，软饮料领涨 [2][6] - 白酒行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，把握政策催化下低估值修复窗口；大众品聚焦高景气的成长主线，关注新品和新渠道催化的“稀缺”成长标的 [2] - 白酒上半年业绩集体下行，但有望筑底企稳；啤酒6月同比略承压；乳制品上半年业绩表现分化，产能去化方向明确；软饮料迎来旺季催化，预计景气延续；零食上半年业绩表现分化 [3] 各部分总结 行情回顾 - 本周食品饮料板块上涨0.68%，表现微弱于上证指数，在31个申万子行业中排名第14 [6] - 食品饮料子板块中，软饮料（+2.02%）涨幅最高，零食（-2.73%）跌幅最大 [2][9] - 个股方面，涨幅前五为皇氏集团（+15.53%）等，跌幅前五为交大昂立（-12.93%）等 [2][10][12] - 食品饮料板块估值处于历史低位，截至7月18日，板块PE - TTM估值为21.26x，对应近15年分位数16%，白酒板块PE - TTM为18.35x，对应近15年分位数为17% [13] 核心数据跟踪 - 白酒：本周主要大单品批价相对稳定，上半年上市公司业绩集体下行，6月社零增速环比趋缓，消费需求有待修复，7月19日酒鬼酒与胖东来联名产品上市 [21][22][24] - 啤酒：6月规模以上企业啤酒产量同比下降0.2%，1 - 6月累计产量同比下降0.3%，餐饮收入增速下滑，7月18日第35届青岛啤酒节开幕 [26] - 乳制品：6月产量同比增加4.1%，1 - 6月产量同比下降0.3%，生鲜乳价格下降趋势放缓，乳企上半年业绩表现分化 [28][29] - 软饮料：6月产量同比增长3.2%，1 - 6月产量同比增长2.9%，受舆情事件影响，本周港股农夫山泉、华润饮料股价分别上涨9.97%、6.63% [34] - 零食：上半年业绩表现分化，部分企业因成本、费用等因素利润下滑，良品铺子实控人拟变更 [36][37] - 成本指标：食糖、瓦楞纸、玻璃价格有所下降，大豆小幅上升 [38] 重要公司动态 - 多家公司发布2025年半年度业绩预告，如百龙创园预计25H1营收同比+22.29%，归母净利润同比+42.68%等 [41] - 蒙牛乳业多次耗资回购股份，如7月13日耗资328.14万港元回购20万份等 [42][43][44] - 部分公司有其他动态，如百合股份调整回购股份价格、佳禾食品上半年归母净利润同比下降等 [42]