报告行业投资评级 - PVC走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 6月以来PVC基本面环比明显走弱，政策强预期扭转市场悲观情绪推动盘面上涨，但暂未明显影响供需，边际产能仍亏损，若盘面涨至5300 - 5400元/吨边际产能有望扭亏，且盘面继续上行会吸引套保盘入场，当前PVC盘面短期或继续偏强，若后续政策无短期执行计划或商品情绪缓和，盘面高位回落概率较大 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 6月以来PVC基本面环比明显走弱 - 6月春季检修结束，PVC供应环比增加，东南亚和印度进入雨季，中国PVC出口环比走弱，6月中旬起PVC社会库存结束去化开始累库 [1][8] 供给端政策尚无明确执行细则，且PVC老旧装置不多 - 与PVC供给端相关的反内卷和老旧装置改造政策无官方可执行细则，西北电石法头部企业盈利，反内卷动力不强，运行超20年的PVC装置仅218万吨/年，占总产能7.6%，且35万吨/年长停，行业整体装置较新，当前盘面上涨多为情绪因素 [2][14] 投资建议 - 基本面看PVC供需环比走弱，政策强预期推动盘面上涨，未明显影响供需，边际产能仍亏损，盘面涨至5300 - 5400元/吨边际产能有望扭亏，09基差达无风险套利水平，现货库存充足，盘面继续上行会吸引套保盘，仓单增加，PVC盘面短期或偏强，若政策无短期执行计划或商品情绪缓和，盘面高位回落概率大 [3][18]