报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 主力合约今日收盘于5368，涨幅0.75%，近期纸浆期货受宏观氛围提振持续上涨，虽基本面偏弱、追涨信心不足，但宏观因素成价格上行主因，目前需求旺季未到，国内反内卷未触及造纸行业，盘面上涨疲弱，处于突破临界点，宏观主导下商品近几日整体强势，若能有效突破，可顺势谨慎追多[3] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4900 - 5400，当前波动率（20日滚动）为19.03%，当前波动率历史百分位（3年）为58.0% [2] 纸浆套保策略 - 库存管理方面，针叶浆库存高位担心价格下跌，现货敞口为多，推荐策略是根据企业库存情况做空纸浆期货锁定利润弥补成本，套保工具为sp2509卖出，套保比例25%，建议入场区间5200 - 5300 [2] - 采购管理方面，造纸生产企业库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，推荐策略是买入纸浆期货提前锁定采购成本，套保工具为sp2509买入，套保比例25%，建议入场区间4900 - 5100 [2] 核心矛盾 - 主力合约今日收盘于5368（+40），涨幅0.75%，山东银星报价5920元/吨（+0），山东俄针报价5300元/吨（+0），山东金鱼报价4100元/吨（+0） [3] - 进口针叶浆现货市场贸易商提价后出货未改善，对跟涨观望，下游询盘意愿不强，市场交投活跃度低，价格稳定；进口阔叶浆市场贸易商惜售，但下游采浆积极性欠佳，高价成交难，价格盘整；进口本色浆及化机浆市场动销迟缓，下游纸厂询盘热情不高，价格区间盘整 [3] 利多解读 - 美元汇率大幅走强、宏观政策发力 [4] 利空解读 - 海外报价持续下跌 [5] 纸浆报价相关 - 期货合约SP2509、SP2511、sp2601最新价格分别为5368、5326、5502元/吨，日环差分别为0、26、22，周环差分别为34、26、88，涨跌幅分别为2.0%、2%、1.63% [5] - CFR报价针叶浆、阔叶浆最新价格分别为870、800美元/吨，日环差和周环差均为0 [5] 国内现货价 - 针叶浆（银星 - 山东）等多种针叶浆、阔叶浆、化机浆、本色浆今日价格多持平，部分有小幅度涨跌 [7] 国内成品纸均价 - 铜版纸、白卡纸、生活用纸、胶版纸价格有持平或小幅度涨跌 [7]