报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★☆☆（一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 热卷操作评级为★☆☆ [1] - 铁矿操作评级为★☆☆ [1] - 焦炭操作评级为★☆☆ [1] - 焦煤操作评级为★☆☆ [1] - 储硅操作评级为★☆☆ [1] - 硅铁操作评级为★☆★ [1] 报告的核心观点 - 低库存格局下市场负反馈压力不大，市场乐观情绪升温，盘面有望维持强势，各品种短期走势大多偏强，需关注供需两端政策变化及盘面波动风险 [2][3] 各品种总结 钢材 - 淡季螺纹需求偏弱产量回落库存稍有累积，热卷需求有韧性产量下滑库存小幅回落，铁水产量上升维持高位 [2] - 地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速放缓，内需偏弱出口维持高位 [2] - “反内卷”发酵叠加超产煤矿停产整改，市场乐观情绪升温，盘面有望维持强势 [2] 铁矿 - 供应端全球发运环比增加强于去年同期，国内到港量高位回落，港口库存小幅增加但短期无明显累库压力 [3] - 需求端终端处于淡季，钢厂盈利比例为近年高位，主动减产动力不足，上周铁水产量超预期回升 [3] - 宏观层面市场预期改善，做多情绪强化，预计短期走势偏强 [3] 焦炭 - 日内价格涨停，焦化第二轮提涨已提，焦化利润微薄，日产小幅抬升，库存小幅下降，贸易商采购意愿增加 [4] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，盘面升水短期内或维持涨势 [4] 焦煤 - 日内价格涨停，受政策文件影响盘面价格大幅上行，炼焦煤矿产量微降，现货竞拍成交好转，终端库存抬升 [6] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库 [6] - 碳元素供应端充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，盘面升水短期内或维持涨势 [6] 硅锰 - 日内价格震荡上行，前期减产使库存下降，周度产量回升慢，期现需求改善，库存维持去化 [7] - 中长期锰矿库存累增压制价格，短期库存水平低，锰矿山挺价意愿增加，现货锰矿价格随盘面上行 [7] - “反内卷”影响下市场对需求侧政策预期增加，硅锰跟随螺纹走势，价格跟涨幅度小 [7] 硅铁 - 日内价格震荡上行，铁水产量上行，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应小幅回升，市场成交一般，表内库存震荡下行 [8] - “反内卷”影响下市场对需求侧政策预期增加，硅铁跟随螺纹走势，价格跟涨相对乏力 [8]