报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前钢材现货市场供需矛盾不大，需求有韧性，低库存缓解供应压力，钢厂减产幅度有限，成本抬升推动钢价中枢上移，低库存增大价格弹性，盘面受“反内卷”供应缩减预期主导，叠加雅江工程改善需求预期，市场情绪乐观，预计钢价短期有望维持强势，操作上维持偏多思路，关注需求变化及供应端政策兑现情况 [27] 各部分总结 钢材市场供需情况 - 螺纹需求疲弱，受高温多雨天气影响，表需环比下滑，后期天气改善需求有望好转，产量维持低位，库存去化放缓但绝对值仍低，对价格形成支撑 [6] - 热卷需求偏稳有韧性，总体保持平稳，产量高位回落，库存处于偏低水平 [9] - 铁水维持高位，钢厂盈利，总体库存低，高炉减产动能不足，对炉料需求形成支撑，淡季负反馈压力不大，成本抬升使钢价中枢上移，关注限产政策落地情况 [11] 下游行业情况 - 建筑业依然偏弱，1 - 6月地产投资、销售面积、新开工面积同比分别下降11.2%、3.5%、20.0%，全国房价环比下降，销售面积低位徘徊，投资端下滑，新开工降幅边际收窄，基建增速有所回落但雅江工程提升市场对大基建预期 [17] - 6月制造业PMI为49.7，连续两个月回升但仍低于50，“反内卷”预期升温，主要工业品价格反弹，有望刺激补库需求，实际表现待观察 [21] 钢材出口情况 - 1 - 6月我国累计出口钢材5814.7万吨，同比增长9.2%，6月出口967.8万吨，环比下降8.5%，受关税政策影响出口有回落压力，但内外价差优势大，海外需求仍在，出口下滑幅度有限，整体维持高位，关注关税政策变化 [24] 焦炭市场情况 - 焦炭市场出现阶段性矛盾，铁水高位且预计持续，6月入炉煤成本飙升，焦化厂利润恶化，供应阶段性偏紧 [49] - 焦炭贸易情绪有所启动，期价升水明显，港口焦炭库存去化，旧仓单资源消化，具备期现补库潜力 [51] - 焦炭隐性库存环节规模小，终端钢厂和碳元素库存自5月持续去化，为补库和提涨提供驱动 [54] - 焦炭市场月度展望，目前现货提涨第二轮，铁水高产有韧性，焦化企业利润差，碳元素库存去化有补库空间，预计四轮提涨可能性大，额外涨幅需观测入炉煤情况 [56] 炼焦煤市场情况 - 炼焦煤国内供应逐步恢复但较慢，7月山西部分停产煤矿复产，受大雨和煤矿切换工作面影响产量恢复慢，内蒙乌海受环保督察影响产量恢复不多，煤价反弹后预计释放增量 [60] - 蒙煤仓单价格与盘面共振式上涨，那达慕大会使蒙煤暂停通关，关口库存下滑，甘其毛都日通车回归千车以上，进口贸易利润丰厚，供应将放量补库 [63] - 产地持续大涨后，内外煤价差迅速缩窄，海运煤市场优质主焦煤报价坚挺，国内炼焦煤出厂价上涨抑制价格进一步上涨 [65] - 动力煤即将达到日耗高点，5500K港口报价反弹至640元/吨左右，日耗达峰后消费有回落压力，拖累动力煤估值 [67] - 炼焦煤市场月度展望，6月碳元素供应大幅下滑，7月煤炭产量未快速复产提产，蒙煤去库，期货带动期现补库，终端补库，阶段性基本面支持估值反弹和期价修复，后续取决于煤炭超产政策执行和进口煤反扑情况，年内估值低点已现 [69] 铁合金市场情况 - 铁合金供应水平较低，价格反弹后产量逐渐抬升但速率缓慢，生产端理性，后期关注盘面价格抬升后供应是否过剩，否则价格受产成品拖累小 [78]