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投资策略专题:汇金:市场的底气
开源证券·2025-07-22 22:12

报告核心观点 近期 A 股市场在宏观预期未显著变化下向上突破,体现韧性与风险偏好修复迹象,政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升及主题主线明确成驱动 A 股走强核心动因,中央汇金稳定市场预期并发挥结构性支撑作用,“政策底”效应强化市场对流动性和系统性支撑预期,后市市场结构性活跃有望延续,应在轮动中保持对核心配置资产信心 [2][5] 各部分总结 长期资金持续发力夯实“政策底” - 资本市场政策支撑不断强化,2023 - 2025 年监管部门通过降准、优化融券制度、发布分红指引、出台新“国九条”等政策,从多方面增强市场韧性与投资者信心 [12] - 中央汇金成市场波动期中坚力量,发挥类“平准基金”作用,验证“政策底”,2025 年 4 月 7 日面对对等关税冲击发声增持 ETF,2025 年市场日成交额稳定在 0.9 - 1.1 万亿元,高于 2023 - 2024 年均值,验证“流动性底”支撑效应 [3][19] - 截至 2025 年 6 月 30 日,中央汇金及其旗下资管公司大举买入至少 8 只宽基 ETF,合计增持金额或超 1900 亿元,重点增持 4 只沪深 300ETF 约 1292.7 亿元 [16] 长期资金增持结构进一步均衡 - 截至 2025 年 6 月 30 日,中央汇金在主要 ETF 产品中持仓市值达 11624.9 亿元,较 2024 年上半年同比增长超 120%,沪深 300ETF 持仓市值 8285.5 亿元,占比 71.3%,政策性资金加大对 ETF 运用力度强化市场支撑 [22] - 政策资金操作范围扩展、风格扩散、工具配置多元,从 2023 年聚焦大盘蓝筹,到 2024 年覆盖中小市值及成长风格,2025 年上半年风格更趋多元、结构更趋均衡 [23] - 政策资金 ETF 操作由集中式向多指数、多风格扩展,增强政策信号连续性与市场传导效果,在市场波动阶段发挥稳定流动性支撑作用 [24] 展望后市 - 突破 3500 点后市场情绪升温、资金活跃、板块轮动快,但中期看政策性资金入场夯实市场底部,“政策底”效应强化市场预期,市场结构性活跃有望延续,应保持对核心配置资产信心 [5]