核心观点 - 7月21日公募基金二季报显示“国家队”继续增持，二季度合计买入ETF超2000亿，公募港股配置再创新高，上证指数突破扭亏阻力位，市场产生增量资金流入正反馈 [1] 流动性专题 国家队继续增持 - 二季度“国家队”继续增持，估算合计买入ETF超2000亿，央行二季度对其他金融性公司债权大增或支持汇金增持 [8] - 汇金加仓沪深300、上证50、中证1000与中证500四类ETF，二季度末持有股票型ETF1.26万亿元，沪深300ETF规模占比最高，估算增持超2000亿 [11] 公募港股配置比例再创新高 - 截至二季度末，主动偏股基金中港股持有规模达16.85%，环比增1.12%，腾讯连续两季成第一大重仓股，前十大重仓有4支港股 [13] - 可投资港股的公募基金对港股配置比例超30%，截至2025年二季度末，50.97%的公募基金可参与港股市场，2025Q2可投港股的公募基金中港股持仓比例达33% [15] 监管动向 - 7月14 - 15日中央城市工作会议召开，指出城镇化和城市发展阶段转变，部署7方面重点任务 [20] - 7月16日国务院常务会议研究多项工作，审议通过相关决定草案 [20] - 7月16日第三届中国国际供应链促进博览会开幕，强调保障全球产业链供应链稳定 [20] - 7月18日全国政协召开座谈会，委员围绕多方面协商建言 [20] - 7月18日国家发改委等七部门部署鼓励外商投资企业境内再投资举措 [20] - 7月19日国家出口管制工作协调机制办公室部署打击战略矿产走私出口专项行动 [20] 货币政策工具与资金成本 - 上周央行公开市场净投放12011亿元，开展逆回购17268亿元，4257亿元逆回购到期，1000亿元MLF到期，未来一周有多项到期 [21] - 货币市场利率上行，R007与DR007利差缩小，短、长端国债收益率下行，期限利差扩大 [21] - 同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一，上周发行525只，规模增5200.5亿元 [22] 股市资金供需 资金供给 - 上周新成立偏股类公募基金118.6亿份，股票型ETF净流出150.8亿元，市场融资净买入265.9亿元 [32] 资金需求 - 上周IPO募资11.4亿元，未来一周暂无计划，重要股东净减持规模扩大，公告计划减持规模下降 [41] - 上周限售解禁市值407.1亿元，较前期下降，未来一周上升至877.8亿元 [41] 市场情绪 市场情绪 - 上周融资买入额7441.0亿元，占A股成交额比例升至10.5%，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降 [47] - 上周纳斯达克和标普500指数上涨，VIX指数回升，市场风险偏好下降 [49] 交易结构 - 上周关注度提升的风格指数及大类行业为医药生物、TMT、创业板指 [52] - 上周换手率历史分位数排名前5的行业为北证50、医药生物、可选消费、周期、金融 [52] 投资者偏好 行业偏好 - 上周计算机、非银金融、传媒获各类资金净流入规模较高 [56] - 上周股票型ETF净流出175.9亿元，传媒、非银金融、银行净流入，医药生物等行业净流出 [56] - 上周融资资金净流入265.9亿元，计算机等行业净买入，食品饮料等行业净卖出 [56] 个股偏好 - 融资净买入规模较高的为新易盛、北方稀土、中际旭创等，净卖出规模较高的为赛力斯、立讯精密、五粮液等 [58] ETF偏好 - 上周ETF净赎回87.8亿份，宽指ETF以净赎回为主，双创50ETF赎回最多，行业ETF以净申购为主，信息技术ETF申购多，医药ETF赎回多 [61] - 净申购最高的为国联安中证全指半导体ETF，净赎回最高的为易方达沪深300医药卫生ETF [62] 海外金融市场流动性跟踪 国外主要央行动向 - 上周多位美联储官员就降息前景发表观点，内部对降息时点和幅度看法有分歧，但都关注通胀和就业市场表现 [65] - 欧洲央行将在下周讨论更负面情况，7月24日会议预计维持利率不变，降息讨论推迟到九月 [66] 国外重要经济数据变化 - 美国6月整体通胀水平略有升温，CPI同比涨2.7%高于预期，核心CPI同比涨2.9%与预期持平 [68]