报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储重返宽松政策或压低美国国债收益率和美元汇率，提振全球股市和黄金，倾向做空美元和做多黄金 [2] - 预计到 2027 年美国有效关税率累计增幅达 17 个百分点，未来 2 - 3 年累计推高核心 PCE 物价约 1.7% [28] - 预计新加坡金管局 7 月会议将新元名义有效汇率政策区间斜率微幅下调约 50 个基点至零斜率 [21] - 亚洲市场主题投资兴趣低迷，多数资金流源于平仓/获利了结，美元/韩元或有上行风险，新台币收益率曲线夏季末或向上重估 [18] - 泰国任命维塔伊为央行新总裁，他主张积极宽松政策，或改变现任央行总裁立场 [33] 根据相关目录分别总结 哈祖斯全球观点 - 美联储宽松政策压低美国国债收益率和美元，提振全球股市和黄金，更倾向做空美元和做多黄金以对冲风险 [2] - 对美国以外地区货币政策观点偏向鸽派，上调近期油价预测，中期油价因闲置产能和减产解除或走低 [2] 亚洲外汇观点 桑吉夫外汇波动率交易 - 港元现汇因套利平仓下跌，多数对冲基金增持 Delta 敞口，部分长线投资者买看涨期权，也可做多短期现汇并买看跌期权保护 [6][7] - CNH 1 个月平价期权隐含波动率可轻仓做多，银行间市场买卖期权，方向性客户参与高杠杆交易，部分账户伺机建长期美元看涨期权头寸 [8][9] - 新台币中期波动率有高风险溢价，建议维持中期美元看涨期权空头头寸 [10][11] - 韩元实际波动率回落，风险逆转表现不佳，倾向出售短期风险逆转并在 6 个月至 1 年期合约建维加多头头寸 [12][13] - 印度卢比估值相对偏低，看好 1 年期隐含波动率低于 5.0%合约，不少账户买美元看跌期权，关注其夏季套息价值 [14][15] Soo - bin 外汇一阶交易 - 市场进入夏季淡季和美联储缄默期，美元隔夜走低，市场对新闻反应微弱，7 月旧有关联性似回归 [15][16] - 8 月 1 日亚洲多国面临高关税，最后一刻达成协议可能性低（印度或例外），不确定美元指数反应，客户做多美元意愿低，近 1 - 2 周部分美元空头平仓 [15][16] 新加坡金管局会议 - 上半年新加坡实际 GDP 增长超预期，下半年或放缓，工资增长放缓，预计下半年核心 CPI 通胀温和，2025 年在预测区间中低位 [20][21] - 因增长风险下行，预计 7 月会议将新元名义有效汇率政策区间斜率下调约 50 个基点至零斜率 [21] - 两周期平价期权有吸引力，做空 S$NEER 头寸重，建议买美元/新元看跌期权对冲，通过 2 - 3 个月期数字式看跌期权布局 [22][23] 潜在关税情景（美国）经济影响 - 特朗普提议多项关税，预计新关税不会全落地，最终税率不明，将探讨新基准关税假设及替代情景对经济增长和通胀影响 [26][27] - 预计今年底美国有效关税率上升约 14 个百分点，2027 年累计升 17 个百分点，未来 2 - 3 年推高核心 PCE 物价约 1.7%，调整 2025 - 2027 年 12 月核心 PCE 通胀预测 [28] 泰国任命央行新总裁 - 泰国政府公告维塔伊 10 月 1 日就职，此消息对泰铢汇率影响小 [31][32] - 维塔伊被视为财政部代理人选，主张积极宽松政策，呼吁财政与货币政策制定者协调，或改变现任央行总裁立场 [33]