报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析各领域要闻并给出投资建议。金融市场中黄金受关税和美联储相关因素影响走势偏强，国债期货短期受风险偏好扰动，长期调整风险不大；商品市场各品种表现不一，如棉花短期价格坚挺但上涨空间存疑，焦煤受宏观政策影响盘面情绪偏强但拉涨后需注意风险等[12][13][17]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普称鲍威尔任期剩八个月且离任后不再担任美联储主席，呼吁降息至少3个百分点以提振住房市场[11] - 特朗普发文表示与日本达成协议，日本将向美国投资5500亿美元，美国获90%利润，日本还将支付15%对等关税，金价涨超1%，短期走势偏强、波动增加[12] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2148亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有3425亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期[13] - 强风险偏好近1 - 2个月或扰动债市，期货震荡中枢有下移风险，长期调整风险不存在，短线交易型多头可在政治局会议召开后平仓[13] 商品要闻及点评 农产品（棉花） - 巴西棉花收割进度16.7%，环比增3.1个百分点，较去年同期慢3.8%；中国预计2025年新棉单产158.7公斤/亩，同比增长2.5%；美棉现蕾率71%、结铃率33%较去年同期慢，优良率57%高于去年同期[15][16] - 美棉产区前期降雨多、气温低致生长慢但优良率上升，7月下旬高温或加快生长，国内棉价短期坚挺但上涨空间及持续性存疑，追涨需谨慎[17] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚棕榈油委员会预计8月毛棕榈油价格4100 - 4300令吉/吨，全球油籽供应充足或限制植物油价格上涨空间[18] - 油脂市场震荡，产地报价回落，国内近月买船成交活跃，后市价格难有趋势性行情，建议择机回调做多或卖出09合约看涨期权[19] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2025年二季度末人民币房地产贷款余额同比增长0.4%，房地产开发贷款余额同比增长0.3%，个人住房贷款余额同比下降0.1% [20] - 钢价上涨受煤焦价格及供应政策预期影响，短期预计偏强运行，8月后有潜在风险[20][21] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 邢台地区部分钢厂对焦炭第二轮提涨，焦煤盘面受煤矿核查超产消息影响，但实际超产情况少，影响有限[22] - 焦煤供应恢复不及预期，需求坚挺，基本面有支撑，盘面情绪偏强，拉涨后需注意风险[23] 农产品（玉米淀粉） - 2025年7月22日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为 - 125元/吨、 - 66元/吨、 - 62元/吨、 - 151元/吨，亏损扩大[24] - 淀粉糖开机率转降，出口下滑，需求不佳，企业亏损或持续扩大，开机率低位震荡，对米粉价差不利[25] 农产品（玉米） - 7月22日进口玉米拍卖成交率27%，上一期为18% [26] - 山东深加工门前到车量低，华北领涨，全国现货偏强，期货横盘震荡，旧作僵局或延续至新作上市，前期少量新作空单可继续持有，关注反弹加仓机会[26] 农产品（生猪） - 新希望2025年6月投苗量约130多万头，近期现货下跌，盘面受14000元/吨一线支撑[27] - 出栏节奏有分化，即将进入旺季备货阶段，09合约适合逢低买入，11月合约等待升水套保机会，投机做空风险高[28] 黑色金属（动力煤） - 7月22日北港市场动力煤报价暂稳，港口发运倒挂，贸易商发运意愿不高，终端库存充裕，下游刚需拉运，交投氛围一般[29] - 国家能源局严查超产文件落地，叠加夏季旺季电力日耗增速持续5%以上，煤价短期延续强势[29] 黑色金属（铁矿石） - 2025年8月家用空调排产1115.5万台，同比减少7.1%，其中内销排产同比减少5.3%，出口排产同比下降9.5% [30] - 铁矿石价格上行，短期跟随整体工业品情绪冲高，但估值100美金以上高估，持仓下降，建议观望[30] 有色金属（多晶硅） - 日本德山株式会社与韩国OCI公司成立合资公司在马来西亚建年产1万吨多晶硅工厂，投资约4.35亿美元[31][32] - 多晶硅产能收储进展慢，预计7月排产提升至11万吨，8月或至12万吨，下游成交价上涨但不及预期，关注组件成交情况，多晶硅企业销售有成本要求，当前盘面价格下企业套保意愿或加强，单多建议逐步止盈[33][34] 有色金属（工业硅） - 6月我国有机硅初级形态聚硅氧烷出口量4.97万吨，环比增长6.53％，同比减少5.71％，1 - 6月出口总量27.86万吨，同比增长3.49％ [35] - 新疆大厂停炉检修，四川云南小幅复产，复产不及预期，预计7月去库5万吨左右，下游采购谨慎，预计短期偏强运行，关注大厂复产节奏，做空关注右侧机会[35][36] 有色金属（铅） - 7月21日【LME0 - 3铅】贴水25.97美元/吨，持仓增105手，西安多区新能源车补贴申领将止，江西铅价差缩窄至50元内[37][38] - 铅价低位震荡，供应端有弹性，需求端稳中向好，社库拐点或不远，中期价格中枢上移，短期关注逢低买入机会，套利和内外暂时观望[38] 有色金属（锌） - 7月21日【LME0 - 3锌】贴水1.72美元/吨，持仓减2926手，Tara矿二季度锌精矿产量环比降低5% [39] - 沪锌短期确立上行趋势，供应预期上升，需求端初端开工分化，库存上行，短期规避空头操作，单边观望关注宏观面，套利关注近月月差正套，内外观望[40][41] 有色金属（铜） - 俄罗斯Nornickel下调2025年镍铜产量预估，镍产量预估调至19.6 - 20.4万吨，铜产量预估调至34.3 - 35.5万吨[42] - 7月底 - 8月初政策预期反复，库存累积节奏或冲击盘面，铜价短期高位震荡，单边和套利均建议观望[44] 有色金属（镍） - 诺镍2025年第二季度镍产量环比增长9%达4.5万吨，上半年镍矿综合产量同比下降4%至8.7万吨[45] - LME库存增加，SHFE库存减少，原料价格走弱未修复冶炼利润，镍价短期难深跌，后续宏观面或提振板块情绪，下半年供应过剩扩大，建议关注逢高沽空机会[46][47] 有色金属（碳酸锂） - AVZ矿业抨击刚果与KoBold就争议锂矿项目达成的协议，Premier公布Zulu锂矿项目最新进展[48][50] - 市场聚焦资源端扰动，LC2509持仓增加、仓单生成慢，盘面偏强震荡，单边建议降低仓位或观望，关注9 - 11月差区间操作机会[50] 能源化工（原油） - 美国至7月18日当周API原油库存 - 57.7万桶，汽油库存 - 122.8万桶，精炼油库存348万桶[51] - 油价震荡走弱，OECD库存健康，精炼油库存下降支撑油价，市场等待新驱动，短期维持震荡[51][52] 能源化工（碳排放） - 7月22日全国碳排放权交易市场CEA收盘价73.30元/吨，较前一日上涨0.25%，挂牌协议交易成交量205,900吨，大宗协议交易成交量900,000吨[53] - 碳市场交易放量，价格反弹后在73元/吨左右窄幅波动，今年供需结构均衡偏松，CEA价格中枢预计更低，短期震荡，有配额需求企业可谨慎逢低买入[53][54][55] 能源化工（烧碱） - 7月22日山东地区液碱价格下滑，企业出货一般，淄博、济宁地区有氯碱企业降负荷运行，滨州地区有企业装置恢复，供应稍有增量趋势[56] - 下游氧化铝接货情绪温和，非铝下游需求低迷，市场交易一般，烧碱盘面受商品情绪带动上行，但09合约收基差完成，现货走弱，继续上涨难度增加[57] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格横盘整理，高价成交有阻力，下游询盘意愿不强，市场交投不旺[58] - 供给端政策和动力煤反弹带动纸浆盘面上行，但供需无改善，预计上行空间有限[58] 能源化工（苯乙烯） - 2025年7月1 - 20日韩国纯苯总出口量162,015吨，其中出口中国大陆156,011吨[59] - 苯乙烯盘面震荡走强，基差走弱，港口库存有累库预期，后续矛盾需利润调整解决，纯苯7 - 8月去库，下半年进口或减量，下游承接能力有限，苯乙烯单边观望关注宏观，套利关注月差正套，内外观望[60] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格上涨，期货震荡上行，贸易商基差报盘无优势，一口价成交为主，下游及贸易商采购积极性低，现货成交清淡[61] - 供给端因素带动PVC反弹，但基本面库存由去转累，建议谨慎追高[61] 能源化工（纯碱） - 7月22日沙河地区纯碱市场稳中偏强，盘面价格涨停，基差无明显波动，成交气氛一般[63] - 纯碱期价上涨，市场对政策预期情绪发酵，现货稳中震荡，个别企业封单，产量窄幅下移，下游需求平稳，短期做空风险大，等待政策指引[63][64] 能源化工（浮法玻璃） - 7月22日沙河市场5mm大板现金价格参考14.2元/平方米，比上一交易日+0.2，5mm小板现金价格与上一交易日持平，市场成交灵活[65] - 玻璃期价受供给端政策扰动大幅上涨，市场情绪影响下，沙河采购积极性好，各地市场表现不一，单边谨慎操作，以套利为主，关注多玻璃空纯碱套利策略[65][66] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅回调，今日报价多下调20 - 50元/吨不等，7 - 9月订单成交在5950 - 6050元/吨出厂不等[67][68] - 7月瓶片工厂落实减产计划，开工率降至80%以下，7 - 8月是旺季，若减产到位库存压力将缓解，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会[69]