报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆夜盘回落，北美天气较好限制上方空间，但美豆估值略低，且近期旧作销售较好及生物柴油政策支撑需求，预计整体维持区间震荡趋势；国内豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动 [2][4] - 油脂方面，EPA政策利多、远期B50政策预期及东南亚供应有限提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存；棕榈油近期因商品乐观情绪延续上涨，7 - 9月若需求国维持正常进口且产量中性，产地或维持库存稳定，四季度因印尼B50政策有上涨预期，但目前估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [7][9] - 白糖国内处于近5年最佳进口利润窗口期，下半年进口供应压力可能增大，若外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] - 棉花郑棉价格已反弹至美国对等关税公布前水平，部分体现利好预期，但近期下游消费一般，且市场预期7至8月增发滑准税进口配额，对棉价是潜在利空因素 [15] - 鸡蛋全国蛋价多数稳定，少数上行，个别微降，今日蛋价或多数上涨，少数稳定；近月合约受现货指引来回震荡，缺乏明朗趋势，09及之后的节后合约关注反弹后的抛空机会 [17][19] - 生猪昨日国内猪价普遍下跌，今日或有稳有降；短期现货8月仍有再涨可能但难创新高，09合约关注逢低买入，下半年四季度进入累库兑现期，11等淡季合约等待反弹后套保或抛空 [21][22] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周二美豆夜盘回落，北美天气较好限制上方空间，美豆估值略低，近期旧作销售较好及生物柴油政策支撑需求；国内豆粕现货涨跌互现，华东报2880 - 2900元/吨稳定，油厂豆粕成交一般，提货达19万吨，下游库存天数超去年同期，上周国内压榨大豆230.55万吨，本周预计压榨223.51万吨；美豆产区未来两周降雨略偏少，覆盖大部分产区，温度较高，但总体天气有利，巴西升贴水企稳回升，外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨，需关注中美贸易关系及供应端新变量 [2] - 交易策略：外盘大豆进口成本受估值偏低、EPA政策利多及9 - 1月巴西单独供应影响震荡运行，总体大豆或蛋白供应仍过剩；国内豆粕市场低估值、短期高供应、下游提货积极、饲企库存天数中性偏高，9 - 1月大豆采购因中美关税有成本支撑，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动 [4] 油脂 - 重要资讯：高频出口数据显示，马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加5.31% - 12%，前15日预计环比下降5.29% - 6.16%，前20日预计环比下降3.57% - 7.31%；2025年7月1 - 10日马来西亚棕榈油产量增加35.28%，前15日环比产量增加17.06%，前20日产量环增6.19%；截至2025年7月15日，印度港口植物油总库存量攀升至855679公吨，较6月30日激增18%，毛豆油和毛棕榈油到港量是库存增长主因，精炼棕榈油库存显著下滑；周二国内棕榈油震荡，商品整体情绪偏好，外资三大油脂净多仓位可能开始下降 [6][7] - 交易策略：近期商品乐观情绪推动棕榈油延续上涨，美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，7 - 9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期，但目前估值相对较高，上方空间受年度级别增产预期、棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖9月合约收盘价报5823元/吨，较前一交易日下跌16元/吨，或0.27%；广西制糖集团报价6010 - 6090元/吨，报价较上个交易日下调0 - 20元/吨；云南制糖集团报价5820 - 5860元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6180 - 6220元/吨，报价较上个交易日下调0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差187元/吨；2025年6月份我国进口糖浆和预混粉11.55万吨，同比减少10.35万吨；2025年1 - 6月份，我国进口糖浆和预混粉45.91万吨，同比减少49.24万吨；2024/25榨季截至6月，我国进口糖浆和预混粉109.83万吨，同比减少26.95万吨 [11] - 交易策略：国内正处于近5年以来最佳的进口利润窗口期，下半年的进口供应压力可能增大，假设在外盘价格不出现较大幅度反弹的前提下，后市郑糖价格延续跌势的概率偏大 [12] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉9月合约收盘价报14225元/吨，较前一个交易日上涨40元/吨，或0.28%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15330元/吨，较上个交易日下跌70元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差1105元/吨；截至2025年7月20日当周，美国棉花优良率为57%，较前一周上调3个百分点，连续第四周上调，创4年同期最高水平；美国棉花现蕾率为71%，较前一周上调10个百分点，同比去年下降8个百分点；美国棉花结铃率为33%，较前一周上调10个百分点，同比去年下降7个百分点 [14] - 交易策略：虽然中美贸易协议仍未落地，但郑棉价格已经反弹至美国对等关税公布前的水平，部分体现利好的预期；从基本面来看，近期下游消费情况一般，并且市场预期在7至8月或将增发滑准税进口配额，对于棉价是潜在的利空因素 [15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格多数稳定，少数上行，个别微降，主产区均价涨0.04元至3.23元/斤，黑山2.7元/斤不变，馆陶涨0.11元至3.18元/斤，鸡蛋余货量不大，销区需求略有好转，经销商拿货积极性尚可，鸡蛋市场交投平稳，今日蛋价或多数上涨，少数稳定 [17][18] - 交易策略：高温导致产蛋率下降，供应压力缓解叠加市场备货情绪点燃，现货触底提前且涨幅高于此前预期，引发近月空头出逃，但偏高升水下多头信心依旧不足，短时仍受现货指引来回震荡为主，缺乏明朗趋势；对于09及之后的节后合约来说，现货提前见底进一步降低淘鸡情绪，在成本变化有限且理论供应持续增加的预期下，继续关注反弹后的抛空机会，留意现货节奏及持仓偏大的波动风险 [19] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落0.05元至14.48元/公斤，四川均价持平于13.57元/公斤，养殖端积极出栏，市场供应能力尚可，高温天气叠加降雨，抑制猪肉需求，今日猪价或有稳有降 [21] - 交易策略：短期基础供应增量有限，且市场仍有累库预期，现货在消化月中抛压后8月份仍有再涨可能，只是或较难创出新高；盘面在贴水保护下估值端仍存在明显的支撑，09合约更多关注逢低买入；下半年四季度开始逐步进入累库的兑现期，且散户栏位补齐以及基础供应增加均为春节前行情增加压力，只是盘面打出提前预期，远月给出的升水不够，11等淡季合约更多等待反弹后套保或抛空，不宜过分追低 [22]