报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面暂无显著变化，当前受政策预期支撑偏强运行，更多是跟随板块普涨，上方空间暂时难以打开，淡季电解铝供需均趋弱，叠加冶炼利润偏高，短期暂偏强对待，关注前高附近阻力位表现 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 宏观氛围偏强，铝产业链延续强势，氧化铝因产能过剩、价格低位弹性显著等因素大幅上涨逾 6%，尾盘报收 3513 刷新年内高点，沪铝走势平稳，2509 上涨 0.75%报 20900 元/吨，指数总持仓增加 19572 至 694390 手，08 - 09 升水收窄 5 报 25，AD - AL 负价差报 - 490 [8] - 当前处于传统淡季，供应端国内电解铝运行产能维持高位，需求侧受淡季困扰，铝加工环节开工率清淡，铝绝对价格高涨或对终端消费产生抑制负反馈效应 [8] - 氧化铝期价大涨但现货跟涨有限，铝冶炼平均利润超 4200 元/吨，处于高位水平 [8] 行业要闻 - 中国 2025 年 6 月原铝产量 381 万吨，同比增长 3.4%，6 月因山东 - 云南电解铝二期置换，原厂置换产能减产，电解铝产量环比微降 [9] - 7 月国内电解铝运行产能维持高位，云南第二批置换项目投产运行，行业开工率回升，其他项目暂无动静 [10] - 住房城乡建设部调研组赴广东、浙江调研，强调促进房地产市场平稳健康高质量发展，各地要因城施策稳定市场 [10] - 美国铝业公司预计位于西班牙的圣西普里安铝冶炼厂 2026 年中期完成重启，此次延期预计造成 9000 万至 1.1 亿美元净亏损，该工厂因电价高企 2021 年产量减少，4 月停电致重启计划推迟 [10]