报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资表现不一，需根据品种特点和市场情况制定投资策略 [5][9][11] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.40%报 119.450 元等 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，内需政策有空间，中美贸易协议有不确定性 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 1.12%等 [8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善，但国内资产估值低，经济有韧性 [9] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 784.84，涨幅 0.40%，白银主力合约收盘价 9393，涨幅 1.32% [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金，美国经济增速放缓或使美联储降息推动黄金上涨 [11] - 中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货大幅上涨，唐山普碳方坯最新报价 3120 元/吨等 [13] - 月初会议激发钢材供给收缩预期，但房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩，市场处需求淡季，价格反弹空间受限，热卷走势与螺纹钢一致，技术面短期或延续强势 [13] - 投资者可耐心等待反弹到位后的做空机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅上涨，PB 粉港口现货报价在 800 元/吨 [15] - 政策预期使黑色系商品普涨，铁水日产量回落，需求支撑减弱，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期且平稳，市场供需格局边际转弱，估值水平在黑色系品种中最高，技术面短期或延续强势 [15] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货主力合约涨停 [17] - 月初会议激发煤焦供给收缩预期，主产区煤矿开工率回升，产能过剩背景下价格反弹会使供应量回升，钢价反弹使钢厂采购意愿增强，焦煤价格回升使焦炭成本推动逻辑有效，技术面短期或延续强势 [17] - 投资者可耐心等待中期做空的合适入场点位，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 1.76%至 6012 元/吨，硅铁主力合约收涨 3.74%至 5874 元/吨 [19] - 7 月 18 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升，上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位小幅回落，锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高，当前锰硅、硅铁仓单高位，对期现货市场有压力，转入淡季后短期需求见顶，产量回升，或延续供应过剩，上行压力渐显，成本低位下行空间受限，支撑渐强 [19] - 若后续现货亏损延续扩大，可考虑关注低位支撑区间多头机会 [20] 原油 - 上一交易日 INE 原油低开低走，接近 40 日均线 [21] - 7 月 15 日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，7 月 18 日当周美国石油和天然气钻机总数增加 7 座，美国石油活跃钻机数下滑 2 座，天然气钻机数增加 9 座，欧盟批准新一轮对俄制裁方案 [21] - 美国石油活跃钻机数下降给予油价支撑，但 CFTC 基金经理净多头寸减少，资金看淡原油后市，关税摩擦和欧盟制裁掣肘油价，主力合约关注做空机会 [22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油探底回升，受到 5 日均线的支撑 [24] - 亚洲燃料油市场可能持续供应过剩，中东和俄罗斯燃料油涌入亚洲，印度国内燃料油需求回落，石油公司积极出口过剩燃料油，7 月 17 日当周阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普炼油枢纽的燃料油库存几乎保持稳定 [24] - 中东和俄罗斯燃料油涌入使亚洲市场供应充足，现货贴水走阔，贸易摩擦加剧，利空燃料油价格，主力合约关注做空机会 [24][25] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 1.72%，山东主流价格上调至 12200 元/吨，基差持稳 [26] - 原料下跌开工利润回正，供需短期偏宽松，丁二烯价格回调，合成橡胶加工回正，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率持稳在 66%附近，同比处于偏高水平，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，购难有增量，厂家库存环比去库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏高水平 [26] - 等待盘面企稳参与反弹 [27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.07%，20 号胶主力收涨 0.86%，上海现货价格上调至 14600 元/吨附近，基差持稳 [28] - 产区降雨缓和利于出胶，原料价格走跌，天胶成本支撑减弱，周内轮胎样本企业产能利用率涨跌互现，本周中国天然橡胶库存微降，延续“浅降深增”趋势，2025 年泰国橡胶产量料增加 2%至 489 万吨 [28][29] - 偏强震荡，关注中期做多机会 [30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 3.69%，现货价格上调（+80 - 100）元/吨，基差持稳 [31] - PVC 供过于求基本面格局延续，但大幅向下空间有限，短期反内卷到石化行业稳增长推动盘面，供应端上周产量 46.60 万吨，较上期减少 0.37 万吨，产能利用率 78.62%，较上期下降 0.63%，需求端下游制品企业需求下降，淡季开工维持低位，出口端受印度雨季和关税消息影响需求难提升，成本利润端原料下跌，PVC 价格小幅探涨，利润好转，华东地区电石法五型现汇库提 4850 - 4950 元/吨，乙烯法在 4900 - 5100 元/吨，上期行业库存 105.42 万吨，较上周增加 [31][32][33] - 偏强震荡 [34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 0.55%，山东临沂持稳至 1850（0）元/吨，基差持稳 [35] - 短期国内尿素市场窄幅波动，等待政策及需求落地，供应端下周期日产预计在 19.5 - 19.8 万吨，日产继续高位波动，需求端农业需求局限夏玉米和部分水稻区域，工业需求提升缓慢，上期中国尿素企业总库存量 96.77 万吨，高于上周预期，尿素港口样本库存量为 48.9 万吨，高于上周预期 [35][36] - 短期震荡，中期偏多对待 [37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨，涨幅 0.53%，PXN 价差调整至 270 美元/吨，PX - MX 价差在 100 美元/吨 [38] - PX 负荷下降至 81.1%，环比下滑 0.2%，金陵石化重整检修，福佳大化检修推迟至 9 月份，浙江石化 7 月降负荷，东营威联石化停车一个月，盛虹炼化因前端装置故障降负运行，6 月中国大陆 PX 进口总量约 76.5 万吨，环比下降约 1%，同比增长约 34.4%，短期油价承压运行，支撑不足 [38] - 短期 PX 供需平衡维持偏紧格局，成本原油支撑不足，短期震荡调整，考虑谨慎参与，关注成本端原油变动，注意控制风险 [38] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，涨幅 0.38%，华东现货现价在 4782 元/吨，基差率为 0.04% [39] - 供应端逸盛海南和逸盛大化 PTA 装置负荷恢复正常，负荷提至 79.7%，需求端涤纶长丝大厂计划落实 10%比例减产，切片、瓶片装置陆续安排检修，整体聚酯负荷下降至 88.9%，江浙终端开工整体下滑，工厂原料备货下降，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA 加工费承压明显，近期略回升至 250 元/吨附近，后续或出现超预期检修量，下方支撑较强 [39] - 短期 PTA 供应增加、需求减弱，成本端原油支撑略不足，短期或震荡运行，但加工费处中性偏低水平，后续计划外减产或增多，下方支撑预计偏强，考虑区间参与，关注加工费低位反弹修复机会，注意控制风险 [40][41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.98% [42] - 供应端整体开工负荷在 67.57%（环比上期上升 1.06%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 73.13%（环比上期上升 3.79%），内蒙古和陕西煤制装置重启，库存方面华东主港地区 MEG 港口库存约 53.3 万吨附近，环比上期下降 2 万吨，7 月 21 日 - 7 月 27 日主港计划到货总数约为 15.7 万吨，需求方面下游聚酯开工下降至 88.9%，终端织机开工下滑 [42] - 近端乙二醇检修增多，供应压力有所缓解，库存去化且处低位水平，短期震荡运行为主，但需谨慎对待上方空间，区间参与为主，关注港口库存和进口变动情况 [42] 短纤 - 上一交易日短纤 2509 主力合约上涨，涨幅 0.75% [43] - 供应方面装置负荷降至 89.5%附近，新疆中泰短纤装置检修，需求方面涤纱销售一般，库存累加，高温天气来临有限产现象，江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至 62%、58%、67%，下游大部分工厂处于刚性 3 - 5 天基础备料中，前期原料采购多的还有 10 天略偏上，坯布订单整体清淡，布价继续下跌，6 月短纤出口在 14.2 万吨，1 - 6 月短纤出口为 81.5 万吨，同比增加 29%，6 月纺服零售额同比、环比均上升，同比增长 1.9%，名义环比上升 4.1% [43] - 短期短纤基本面驱动不足，部分工厂有减产行为，短期或跟随成本震荡运行，谨慎看待加工差修复空间，注意控制风险，关注成本变化和装置减产力度 [44][45] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约上涨，涨幅 0.33% [46] - 供应方面近期装置检修增多，负荷下滑至 71.2%，逸盛海南 125 万吨开始停车检修，重启时间未定，大化原先 35 万吨检修暂取消，重庆万凯 7 月上旬减停，需求端下游软饮料消费持续回升，6 月中国软饮料产量在 1842.85 万吨，同比增加 3.2%，瓶片出口维持高位增长，1 - 6 月聚酯瓶片和切片出口总量为 388 万吨，同比增长 19%，其中 6 月聚酯瓶片和切片出口总量为 65.7 万吨，同比增长 6.5% [46] - 近期原料价格震荡调整，瓶片装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险 [46] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1375 元/吨，涨幅 8.01% [47] - 连云港碱业负荷提升，重庆湘渝锅炉加热，天津碱厂负荷基本恢复，河南骏化锅炉问题减量 1 - 2 天，徐州丰成设备 7 月 21 日检修，计划检修 20 天左右，上周国内纯碱产量 70.89 万吨，环比持平，库存 186.34 万吨，环比增加 2.98%，陕西兴化设备检修预计一个月，安徽德邦检修预计持续到月底，河南骏化负荷提升，江苏昆山点火，国内纯碱市场稳中震荡，个别企业封单，市场情绪延续高位，现货价格偏稳，低价上移，装置大稳小动，个别企业停车检修，产量窄幅下移，下游需求平稳，低价适量补库 [47] - 短期市场窄幅波动，中长期供大于求局面难以缓解，下游玻璃行业难以形成利好支撑，抑制现货价格上涨，前期宏观消息带来利好情绪刺激，叠加利润已处偏弱水平，盘面价格震荡上移，但现货波动不大，企业价格涨跌互现，建议理智对待，不宜过分追高或沽空 [47][48] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1249 元/吨，涨幅 9.08% [49] - 现有产线低位维持，222 条在产产线，四川康宇电子基板科技有限公司产线于 7 月 20 日放水，凯里市凯荣玻璃有限公司一线设计产能 600 吨/日，产线计划 7 月 18 日投料转产绿玻，信义环保特种玻璃（江门）有限公司 D 线设计产能 800 吨今日出正品，市场情绪影响下，沙河期现商、经销商采购积极性仍较好，价格普遍上调或抬价幅度走高，下游多维持刚需采购，华东市场平稳操作，企业多稳价出货为主，受周边市场价格走高影响个别企业超期品出货尚可，多数中、下游拿货积极性一般，操作刚需，华中市场今日价格暂稳，原片企业整体出货情况尚可，多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出，受宏观情绪带动以及部分企业提涨刺激，整体盘面走高，小部分中下游刚需性补货或少量适当备货，宏观方面关注月底政治局会议 [49] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2658 元/吨，涨幅 3.95% [50] - 山东民祥 20 万吨/年氯碱装置计划月底检修 5 - 7 天，河北区域某氯碱企业 8 月中后期有检修计划，预计检修 10 - 15 天，上周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量在 80.97 万吨左右，环比增加 2.6%，同比增加 7.96%，下周国内新增检修产能较少，只有山东 2 家装置，预计下周产能利用率上升明显，产量约 80 万吨左右，供应出现增量，非铝下游采买谨慎，预估下周供需差延续正值，20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 38.39 万吨(湿吨)，环比上调 2.56%，同比上调 1.78%，2025 年 7 月 21 日氯碱利润 122 元/吨，2025 年 7 月 21 日山东信发液氯价格不动，执行 - 400 元出厂，氧化铝方面近期个别企业检修导致产量释放受限，部分铝厂及贸易商反馈厂内提货仍较紧张，但北方市场除常规招标采购外多数持观望态度，南方部分电解铝新产能投产，叠加个别低库存铝厂进行适量补库，区域供需尚处于偏紧局面，预计短期国内氧化铝价格继续震荡偏强调整，浙江印染行业开工率持续偏低，受订单减少、成本压力影响，叠加部分区域存高温限电等因素，印染厂产能释放受限，整体产业链运行节奏放缓，短期市场或维持低负荷状态 [50][51] -