报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，若聚酯再度加深减产产业链矛盾将加剧价格更难向上驱动，产业链利润分配格局向原料环节倾斜，PTA将在震荡中前行成本是主导因素，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 各部分总结 价格情况 - 2025年7月22日WTI原油期货结算价65.31美元/桶较前值跌2.81%，布伦特原油期货结算价68.59美元/桶较前值跌0.90% [1] - 2025年7月22日石脑油CFR日本现货价566.38美元/吨较前值跌1.13%，异构级二甲苯FOB韩国现货价715.00美元/吨较前值跌0.35% [1] - 2025年7月22日对二甲苯PX CFR中国主港现货价843.00美元/吨较前值涨0.08%，国内现货价6719.00元/吨较前值持平 [1] - 2025年7月22日CZCE TA主力合约收盘价4794.00元/吨较前值涨0.29%，结算价4772.00元/吨较前值跌0.08% [1] - 2025年7月22日PTA国内现货价4775.00元/吨较前值跌0.52%，CCFEI PTA内盘价格指数4772.00元/吨较前值跌0.21% [1] - 2025年7月21日CCFEI PTA外盘价格指数630.00美元/吨较前值涨0.48% [1] - 2025年7月22日CZCE PX主力合约收盘价6886.00元/吨较前值涨0.35%，结算价6852.00元/吨较前值涨0.03% [1] - 2025年7月22日CZCE PR主力合约收盘价5996.00元/吨较前值涨0.20%，结算价5980.00元/吨较前值涨0.07% [1] - 2025年7月22日华东市场聚酯瓶片市场价5990.00元/吨较前值跌0.17%，华南市场市场价6030.00元/吨较前值持平 [1] - 2025年7月22日CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、聚酯切片价格指数较前值持平，涤纶短纤价格指数6580.00元/吨较前值跌0.15%，瓶级切片价格指数5990.00元/吨较前值跌0.17% [2] 价差情况 - 2025年7月22日TA近远月价差-10.00元/吨较前值降18.00元/吨，基差-22.00元/吨较前值降24.00元/吨 [1] - 2025年7月22日PX PXN价差276.62美元/吨较前值涨2.66%，PX - MX价差128.00美元/吨较前值涨2.54%，基差-167.00元/吨较前值降24.00元/吨 [1] - 2025年7月22日PR华东市场基差-6.00元/吨较前值降22.00元/吨，华南市场基差34.00元/吨较前值降12.00元/吨 [1] 开工情况 - 2025年7月22日聚酯产业链PX开工率77.74%较前值持平，PTA工厂产业链负荷率80.59%较前值持平 [1] - 2025年7月22日聚酯工厂产业链负荷率87.01%较前值涨0.21%，瓶片工厂产业链负荷率71.93%较前值持平，江浙织机产业链负荷率58.02%较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年7月22日涤纶长丝产销率105.00%较前值涨55.00%，涤纶短纤产销率48.00%较前值涨8.00%，聚酯切片产销率82.00%较前值涨11.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 宏观情绪不佳施压油价下行，惠誉下调美国部分行业2025年展望，PTA三季度新装置投产与PX时间错配，当下PX库存处历史低位底部支撑稳固 [2] - 重整装置意外改变基本面，聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工有较强下滑预期，7月22日PX CFR中国价格843美元/吨，成本端油市盘整，国内PX供应低位而需求表现尚佳 [2] 小结 - 日内PTA期货上涨现货均价下跌，反内卷预期利好大宗商品市场但盘中原油行情偏弱，PTA供应充足现货基差走弱，当前PTA加工费进入低位区间，计划外装置检修难提振价格，供应端有新装置投产预期，需求端淡季无起色 [2] - 7月聚酯工厂实际落实检修，开工较6月明显下降，聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，进入纺服淡季，若聚酯再度加深减产产业链矛盾将加剧价格更难向上驱动 [2] - 从产业链利润来看，成本端强势驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜，PTA将在震荡中前行，成本是主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5950 - 6080元/吨，较上一交易日维持下跌10元/吨，聚酯原料PTA及瓶片期货震荡运行，尾盘窄幅上扬，日内瓶片供应端报价多数下调，近期瓶片供应端开工延续低位运行，市场货源充足，下游终端谨慎跟进，市场交投节奏放缓 [2] 交易策略 - PTA震荡走高，TA2509合约以4794元/吨（0.38%）收盘，日内成交量108万手；PX价格有所抬升，PX2509合约以6886元/吨（0.53%）收盘，日内成交量20.46万手；PR跟随成本运行，2509合约以5996元/吨（0.33%）收盘，日内成交量5.26万手 [2] - 隔夜原油市场，担心贸易摩擦抑制燃料需求增长，同时市场等待9月份欧佩克产量水平会议，欧美原油期货连续第三个交易日下跌，聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]